Risico-opslagen bedrijfsobligaties per saldo niet van hun plaats

Het tumult rond Deutsche Bank ging ook aan de euro bedrijfsobligatiemarkt niet voorbij en zorgde voor een lichte stijging van de risico-opslagen. Later in de week verbeterde echter het sentiment, nadat er geruchten opdoken dat Deutsche Bank een schikking zou kunnen treffen voor een veel lagere boete van $5,4 mrd.

Per saldo bleven de risico-opslagen op weekbasis vrijwel gelijk. Het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index (in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsleningen) lag afgelopen vrijdag op 0,86%, gelijk aan de week daarvoor. Ook het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index bleef vrijwel onveranderd op circa 3,9%.

Ondanks een licht negatieve return in september staan euro investment grade en high yield papier tot dusver dit jaar beide op een fraai totaalrendement van respectievelijk 6,05% en 6,58%, blijkt uit onderzoek van Société Générale. Het is de vraag of er nog meer in het vat zit. Zoals al vaker gezegd lijkt het opwaarts potentieel zeer beperkt, terwijl de neerwaartse risico’s toenemen. Een rentestijging zal tot flinke koersverliezen kunnen leiden. Er zijn echter nauwelijks alternatieven voor bedrijfsobligaties. De vijf- en tienjarige Duitse staatsleningen noteren tegen een negatieve ‘yield’ en aandelen zijn zeker voor institutionele beleggers als verzekeraars en pensioenfondsen geen serieus alternatief. Dit houdt de vraag naar hoogwaardige bedrijfsobligaties voorlopig gaande, hoewel ook AAA bedrijfsleningen van niet-financiële instellingen praktisch niets meer opleveren. Een stijging van de risico-opslagen ligt voorlopig dan ook niet voor de hand. Dit temeer daar de Europese Centrale Bank bedrijfsobligaties blijft opkopen en de fundamentals prima zijn. Zo ligt het aantal Europese bedrijven dat niet aan zijn betalingsverplichtingen kan voldoen op een laag niveau, dankzij de extreem lage rente en bescheiden economische groei. Kredietbeoordelaar Moody’s verwacht dat het wanbetalingspercentage de komende twaalf maanden stabiel blijft.

De koers van de in de Koerswijzer opgenomen dertigjarige, achtergestelde lening van Delta Lloyd steeg met circa 5% in reactie op het overnamebod van NN. Een overname door het financieel solide NN is goed voor de kredietwaardigheid van Delta Lloyd. Wel stijgt de kans dat de lening na 2022 tegen 100% vervroegd wordt afgelost.  

Het tumult rond Deutsche Bank ging ook aan de euro bedrijfsobligatiemarkt niet voorbij en zorgde voor een lichte stijging van de risico-opslagen. Later in de week verbeterde echter het sentiment, nadat er geruchten opdoken dat Deutsche Bank een schikking zou kunnen treffen voor een veel lagere boete van $5,4 mrd.

Per saldo bleven de risico-opslagen op weekbasis vrijwel gelijk. Het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index (in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsleningen) lag afgelopen vrijdag op 0,86%, gelijk aan de week daarvoor. Ook het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index bleef vrijwel onveranderd op circa 3,9%.

Ondanks een licht negatieve return in september staan euro investment grade en high yield papier tot dusver dit jaar beide op een fraai totaalrendement van respectievelijk 6,05% en 6,58%, blijkt uit onderzoek van Société Générale. Het is de vraag of er nog meer in het vat zit. Zoals al vaker gezegd lijkt het opwaarts potentieel zeer beperkt, terwijl de neerwaartse risico’s toenemen. Een rentestijging zal tot flinke koersverliezen kunnen leiden. Er zijn echter nauwelijks alternatieven voor bedrijfsobligaties. De vijf- en tienjarige Duitse staatsleningen noteren tegen een negatieve ‘yield’ en aandelen zijn zeker voor institutionele beleggers als verzekeraars en pensioenfondsen geen serieus alternatief. Dit houdt de vraag naar hoogwaardige bedrijfsobligaties voorlopig gaande, hoewel ook AAA bedrijfsleningen van niet-financiële instellingen praktisch niets meer opleveren. Een stijging van de risico-opslagen ligt voorlopig dan ook niet voor de hand. Dit temeer daar de Europese Centrale Bank bedrijfsobligaties blijft opkopen en de fundamentals prima zijn. Zo ligt het aantal Europese bedrijven dat niet aan zijn betalingsverplichtingen kan voldoen op een laag niveau, dankzij de extreem lage rente en bescheiden economische groei. Kredietbeoordelaar Moody’s verwacht dat het wanbetalingspercentage de komende twaalf maanden stabiel blijft.

De koers van de in de Koerswijzer opgenomen dertigjarige, achtergestelde lening van Delta Lloyd steeg met circa 5% in reactie op het overnamebod van NN. Een overname door het financieel solide NN is goed voor de kredietwaardigheid van Delta Lloyd. Wel stijgt de kans dat de lening na 2022 tegen 100% vervroegd wordt afgelost.