Als je op sommige deskundigen af moet gaan, zijn de beurzen de afgelopen jaren overeind gehouden door een combinatie van gebakken lucht en steun van centrale banken. Volgens vermogensbeheerder MFS is daar niets van waar. Het waren winststijgingen die de beurs weer deed opbloeien. Sinds de beurzen begin 2009 de bodem raakten, is de waarde van de S&P500 verdrievoudigd. Niet geheel toevallig zijn de bedrijfswinsten binnen die index eveneens verdrievoudigd. De inkomsten van grote multinationals zoals vertegenwoordigd in de S&P500, zijn aangejaagd door efficiënt gebruik van arbeidskrachten en kapitaal, lage energieprijzen en, inderdaad, lage kosten van kapitaal met dank aan de centrale banken. In de afgelopen maanden liepen de winsten echter terug en daarmee verdween ook de opwaartse trend die te zien was op de beurs.
De rem heeft volgens MFS twee oorzaken. De eerste is het overschot aan productiecapaciteit, met name in China. In ontwikkelde markten kan vaak snel worden ingespeeld op veranderende vraag, in China is dat vooral door de politiek een ander verhaal. Dit leidt tot overcapaciteit in de wereldeconomie en dat drukt het prijszettingsvermogen wereldwijd voor bedrijven. De tweede factor is de zwakke consumentenvraag. De vermogensbeheerder verwachtte dat het geld dat de consument overhield door de lagere energieprijzen zou leiden tot een groeiende vraag. Deze ontwikkeling is echter uitgebleven; een groot deel van deze meevaller is beland op de spaarrekening van de consument. Nu energieprijzen weer stijgen, verwacht MFS dat er nog meer neerwaartse druk op de consumentenvraag zal komen. Dit zou bij veel bedrijven kunnen leiden tot een krimpende omzetgroei. Bij veel grote bedrijven leidt dat tot teruglopende investeringen en dat baart MFS zorgen omdat juist deze investeringen een drijvende kracht zijn van de economie.
De vermogensbeheerder houdt rekening met een langdurige winstdroogte die marges en rendementen kan verstoren. Totdat het prijszettingsvermogen is hersteld, wereldwijd de inflatie weer op een redelijk niveau is, de consumentenvraag aantrekt en bedrijven weer durven te investeren, is het advies aan beleggers terughoudend te zijn.
