De Nederlandse uitzendsector kijkt terug op een roerig kwartaal. Het Japanse bod hield de koers van USG nog op de been, maar Randstad liet een flinke veer. Er zijn zorgen over een vertraging van de omzetgroei. Brunel blijft in de ban van de grillige olieprijzen.
Voor beleggers in de uitzendsector kwam het de laatste tijd aan op ‘stock picking’. De koers van USG People schoot eind vorig jaar omhoog op een bod van de Japanse branchegenoot Recruit. De Japanners bieden €17,50 in contanten per aandeel USG, wat neerkomt op een mooie premie van 31% op de koers voorafgaande aan de aankondiging. De overname was vanaf het begin een gedane zaak. Niet alleen is de prijs (circa 16 keer de verwachte winst) alleszins redelijk, ook ondersteunen het bestuur en de raad van commissarissen het bod en zal grootaandeelhouder Alex Mulder zijn belang van 19,8% aanmelden. De kans dat het bod gestand wordt gedaan is daarom bijzonder groot. Aandeelhouders kunnen hun stukken tot eind mei aanmelden.
Bekijk de detailpagina van USG People
Ook Brunel was met een koerswinst van circa 9% vanaf begin dit jaar de afgelopen periode een goede belegging. De koers is echter volatiel en beweegt mee met de deining van de olieprijs. De detacheerder betrekt tweederde van zijn omzet in de olie- en gasindustrie, waar de vraag momenteel onder druk staat door de sterke daling van de olieprijs. Omdat marktherstel voorlopig op zich laat wachten, gaat Brunel verder snijden in de kosten. Brunel heeft een sterke balans en zal deze crisis zonder kleerscheuren doorkomen. Naast een regulier dividend van €0,75 keert het zelfs een superdividend uit van nog eens €0,75 per aandeel. Dit levert een actueel dividendrendement op van circa 8% en vormt een belangrijke steun voor de koers. Op 19 mei noteert het aandeel ex-dividend.
Bekijk de detailpagina van Brunel
Koersval Randstad
Dissonant in de sector is Randstad. Nadat het aandeel in 2015 nog met 45% omhoog vloog, staat het dit jaar al op een verlies van ruim 20%. Daarmee doet Randstad het ook een stuk slechter dan de twee grote internationale concurrenten Manpower (-6,5%) en Adecco (-10%). Dit moet echter in het licht worden gezien van de sterke outperformance van Randstad in 2015, waardoor het aandeel ook wat gevoeliger is voor winstnemingen. Na een vrij zwakke autonome omzetgroei van 5,4% in het derde kwartaal maakten beleggers zich bovendien zorgen over een groeivertraging bij Randstad. Die vrees bleek onterecht, want over het vierde kwartaal versnelde de autonome groei weer naar 6,6% en dit cijfer werd ook in januari gehaald. Niettemin is het gezien de vrij zwakke economische omgeving goed denkbaar dat Randstad in deze cyclus reeds gepiekt heeft en dat de autonome omzetgroei dit jaar achterblijft bij die in 2015 (+6,2%). Een sterke groeivertraging verwachten wij echter niet, waardoor de ebita-margedoelstelling van 5-6% (2015: 4,5%) in zicht blijft.
Bekijk de detailpagina van Randstad
Consolidatie uitzendsector zet door
De uitzendsector consolideert. USG People gold al jaren als een overnamekandidaat voor bijvoorbeeld Randstad en Adecco, maar wordt uiteindelijk ingelijfd door Recruit. Randstad legde onlangs circa €178 mln op tafel voor het Zweedse Proffice, waarmee het zijn positie in Scandinavië versterkt. Voor Randstad is het maar een kleine overname. Mogelijk heeft de onderneming ook grotere vissen op het oog. In de media duikt regelmatig het Britse werving- en selectiebureau Hays op als overnamekandidaat voor Randstad. Met een beurswaarde van circa €2 mrd hangt er echter een stevig prijskaartje aan Hays.
