Het bedrijfsmodel van de grote Amerikaanse oliemaatschappijen – de ‘oil majors’ – is op dit moment even uit de mode, concluderen de analisten van Société Générale (SG). Grootschalige exploratieprojecten die verschillende grondstoffencycli beslaan en die forse investeringen vergen zijn niet populair bij beleggers nu de olieprijs in een vrije val is geraakt en de productie van schalie-olie een alternatief met een kortere cyclus biedt. Dit jaar is de gezamenlijke beurswaarde van de energiereuzen uit de S&P500-index met ruim $230 mrd gedaald, $117 mrd daarvan komt voor rekening van ExxonMobil en Chevron, zo berekende de broker.
De afgelopen drie decennia is het ooit door beleggers zo geliefde bedrijfsmodel, waarin dividend, winstgroei en inkoop van eigen aandelen centraal stonden, steeds meer in twijfel getrokken. SG heeft die twijfels echter niet. De oliemajors als ExxonMobil en Chevron zijn zo groot dat het najagen van een flinke volumegroei niet de juiste strategie is. Het selecteren van de juiste projecten met strikte rendementscriteria is de juiste aanpak. Opmerkelijk genoeg verwacht de broker dat het sentiment van beleggers ten aanzien van ExxonMobil en Chevron zal verbeteren als de lage olieprijs langer aanhoudt. Dan zullen de in vergelijking tot deze twee giganten financieel minder solide olieconcerns de productie minder snel kunnen laten groeien.
Hoewel SG voor zowel ExxonMobil als Chevron nog steeds een koopadvies heeft, verlaagde de broker zowel de winsttaxaties als de koersdoelen. Voor 2015 heeft SG de winsttaxatie voor ExxonMobil verlaagd van $4,21 naar $3,84 en voor Chevron zelfs van $4,34 naar $3,36. Volgend jaar moet ExxonMobil $4,03 (was $4,34) per aandeel kunnen verdienen tegen $4,14 (was $5,79) voor Chevron. De broker sneed ook flink in de koersdoelen voor de oliegiganten. Dat resulteert voor ExxonMobil in een bijna 8% lager koersdoel van $97 en voor Chevron in een 14% lager koersdoel van $99.
Foto: swong95765