De winst van een anti-EU-partij bij de Italiaanse verkiezingen heeft de markten voor langetermijn-staatsobligaties weinig beroerd. De koers van tienjaars Italiaanse staatsschuld daalde maandag licht (het rendement steeg dus iets). Het staatspapier is vrij populair onder beleggers die actief willen zijn in Europa. Zij ontvangen namelijk circa 1,3 procentpunt meer aan rente voor de obligaties vergeleken met de Duitse (de spread). De beleggers denken dat het risico van koersdaling (en rentestijging) van Italiaanse staatsschuld, die tot beleggingsverliezen lijdt, meer dan vergoed wordt door de spread tussen de Italiaanse en Duitse schuld.
Amerikaanse staatsobligaties en de dollar
Om diezelfde reden is Amerikaanse staatsschuld enige tijd populair geweest. De spread met de Duitse schuld is hier nog groter. Het grote verschil tussen de Italiaanse en de Amerikaanse schuld is echter dat een wisselkoersrisico bestaat voor de Amerikaanse. De verzwakking van de dollar tegenover de euro heeft het rendementsvoordeel van de Amerikaanse staatsschuld verkleind. Een belegger kan zich wel tegen het wisselkoersrisico indekken, maar dat gaat ook te koste van het rendement. De aanstaande ‘verkrappingsstappen’ van de ECB kunnen de euro verder versterken, waarmee beleggen in de VS-schuld onaantrekkelijker wordt.