In de voorbije dertig jaar is de rente almaar gedaald tot inmiddels historisch lage niveaus. Omdat de rente richting de nul procent kruipt, zullen beleggers die aangewezen zijn op inkomen steeds vaker kiezen voor aandelen met een betrouwbaar dividend. Veilig geachte obligaties betalen nauwelijks nog een coupon en dankzij de ultralage rente blijft er bitter weinig speelruimte over om nog verder te dalen waardoor ook de kans op grote koersstijgingen verkeken is.
Goldman Sachs liet al in maart weten dat aandelen de voorkeur verdienen op obligaties, ook al wankelt de economische groei. Gezien de waardering is het tijd om voor een lange tijd afscheid te nemen van obligaties en aandelen te omarmen. Hoewel er risico’s in overvloed zijn, heerst bij de Amerikaanse zakenbank de overtuiging dat de economie er niet zo slecht voorstaat als algemeen aangenomen, waardoor aandelen op termijn de beste keuze zijn.
Ook bij Merrill Lynch verwacht men dat aandelen op termijn een hoger rendement zullen opleveren dan obligaties. De zelfstandige entiteit van Bank of America spreekt zelfs van een grote rotatie. De grote rotatie richting aandelen zal een hele tijd in beslag nemen en wanneer die trendommekeer precies zal plaatsvinden, is moeilijk te voorspellen. Het kan dit jaar zijn, volgend jaar of over drie jaar. De wereldeconomie zit met een aantal hete hangijzers. Zo zijn er de zorgen om de eurozone. Ook de Chinese groei speelt een rol. Verder moet de Amerikaanse huizen- en arbeidsmarkt duurzaam herstellen, met als complicerende factor de onzekerheid over de verdere verlenging van de fiscale voordelen en de activering van automatische bezuinigingsprogramma’s in de Verenigde Staten.
Vijf jaar geleden werd al gedacht dat het einde van de dalende rente in zicht was. Totdat een probleem op de Amerikaanse hypotheekmarkt ontaardde in een mondiale bankencrisis. De rest van het verhaal is genoegzaam bekend. Omdat de rente vervaarlijk dicht bij de nul procent komt, drukken steeds meer beurshuizen beleggers op het hart om aandelen te kopen met een betrouwbaar dividend. Vaak schrijven zij positief over aandelen waarvan het dividend al jaren consistent groeit, de zogeheten dividendaristocraten.
Bij Credit Suisse is het uitgangspunt evenwel de hoogte van het dividendrendement. Een hoog dividendrendement kan echter ook een aanwijzing zijn dat het bedrijf zwaar in de problemen zit. De Amerikaanse aandelenstrategen van de Zwitserse bank ondervangen dat euvel door te kiezen voor bedrijven met een hoge kredietwaardigheid. Om de kans op verlies te verkleinen, stellen zij eisen ten aanzien van de dividenddekking, de schuldgraad en ten aanzien van het risico van het aandeel. En die aanpakt werkt. Een jaar geleden selecteerden wij in Beter dan obligaties 14 Europese bedrijven (Credit Suisse stelt geen Europese lijst samen) en inmiddels noteren de aandelen 19,2 procent hoger, tegenover een winst van 14,4 procent voor de STOXX Europe 600. Beleggers die in Europese overheidsobligaties investeerden met volgens S&P als minimale rating BBB- blikken terug op een winst van 8,6 procent rendement, ook niet verkeerd.
Hieronder de actuele lijst met Europese aandelen.
