Stormbestendig verzekeringsaandeel

De schade van de junistorm drukt de operationele ontwikkeling, maar beleggers hechten meer waarde aan de verbeterde kapitaalratio.

De kwartaalcijfers die Delta Lloyd woensdagmorgen presenteerde hadden net als de resultaten van Aegon twee gezichten. Aan de ene kant viel de onderliggende resultaatontwikkeling tegen. Door het noodweer dat eind juni het zuiden van Nederland trof liggen de uitkeringen van de schadeverzekeringen in de eerste helft van het jaar beduidend hoger dan in 2015. De combined ratio kwam uit op 105,9%, wat wil zeggen dat het bedrijf 5,9% meer kwijt was aan het vergoeden van de schade dan dat er aan premies is binnen gekomen. In de eerste helft van vorig jaar was die ratio nog 96,8%. Het bruto operationeel resultaat daalde met 39% naar €320 mln.

Voor de koersvorming is de ontwikkeling van de kapitaalbuffer echter een stuk belangrijker. Vorig jaar kwam het bedrijf in zeer zwaar weer terecht doordat de zogeheten Solvency II-ratio ruim onder de eigen doelstelling van 140 tot 180% lag. Het was daarmee twijfelachtig of de onderneming een economische klap goed zou kunnen opvangen. Door een aandelenemissie van €650 mln en de verkoop van het belang van 30,5% in Van Lanschot heeft Delta Lloyd de Solvency II opgeschroefd van 127% eind maart tot 173% eind juni. Dat percentage ligt aan de bovenkant van de verwachtingen. Dat verklaart waarom de beurskoers ondanks de druk op de operationele resultaten woensdag toch met ruim 4% opveerde.

Om de (nieuwe) aandeelhouders tevreden te stellen keert de verzekeraar €0,10 per aandeel uit als interimdividend. Voor Delta Lloyd is het nu zaak om de kapitaalratio op eigen kracht op peil te houden en bij voorkeur op te schroeven. De onderneming streeft ernaar €200 tot €250 mln aan kapitaal te genereren in het lopende jaar, maar door de weerschade bleef dat bedrag in de eerste jaarhelft steken op €66 mln.

Bekijk de detailpagina van Delta Lloyd