De plotselinge en hevige koersval van Nvdia beheerste afgelopen week de berichtgeving over de financiële markten. Kort daarvoor was het AI-icoon met een beurswaarde van meer dan $3,3 bln nog het meest waardevolle bedrijf ter wereld geworden, nog voor Apple en Microsoft.
In de commentaren na de koersval van de afgelopen dagen werd enkele keren de vergelijking getrokken met de opkomst en neergang van Cisco Systems tijdens de internethype van de late jaren negentig.
In hun boek The Fundamental Index beschrijven Robert Arnott en Jason Hsu de implosie van Cisco dat (ook) zo’n $500 mrd aan beurswaarde verloor. Cisco noteerde op de top van de internetbubbel tegen liefst dertig keer de omzet.
Ook Nvidia is stevig gewaardeerd. Zelfs na de recente koersval is de beurswaarde van het concern nog 47 keer zo hoog als de omzet van het afgelopen boekjaar, met de aantekening dat de omzetgroei wel bijzonder hoog is.
Cisco en Nvidia
Verschillen zijn er echter ook. Het verlies van $500 mrd aan beurswaarde van Cisco Systems nam dertig maanden in beslag en was daarmee goed voor een daling van meer dan 80% van de beurswaarde. Nvidia’s verlies van $550 mrd vanaf de intraday-top is absoluut gezien enorm, maar betekent een daling van ‘slechts’ 16%.
Hoewel het natuurlijk paste in zijn visie op indexbeleggen – en de door hem geïntroduceerde ‘fundamentele indices’ – had Arnott in zijn in 2008 verschenen boek wel een punt over de gevolgen van de implosie van Cisco voor indexbeleggers. Zij dachten via indexfondsen gespreid belegd te zijn maar zagen het rendement op hun belegging in negatieve zin gedomineerd worden door één aandeel, Cisco.
MSCI World Index
De geschiedenis herhaalt zich enigszins. Kwantitatief strateeg Andrew Lapthorne van Société Générale berekende namelijk dat Nvidia goed is voor liefst drie procentpunt van het rendement van de 1464 aandelen tellende MSCI World Index van 11,9% dit jaar.
Voor de huidige generatie (index)beleggers misschien aanleiding om nog eens kritisch naar hun indexproducten te kijken.
