Tussen de analyse op individueel aandelenniveau en op landenniveau ligt de sectoranalyse. Een misschien soms wat onderbelichte, maar wel degelijk interessante manier om naar beleggen te kijken.
2022 was een bijzonder jaar in de recente geschiedenis van de S&P500 Index. Want niet eerder was het rendementsverschil tussen de best en slechtst presterende sector in de index in de afgelopen 24 jaar zo groot als in dat jaar, constateert indexaanbieder S&P Dow Jones Indices.
De S&P500 Energy Index behaalde in 2022 een totaalrendement van 65,4% terwijl de S&P500 Communication Services Index bijna 40% verloor. Het verschil tussen beste en slechtste sector van een kleine 106 procentpunt lag zelfs nog boven het record van het jaar 2000 van 98 procentpunt.
Uitzonderlijk geval
Hoewel 2022 een uitzonderlijk geval was, zag S&P Dow Jones Indices in drie van de afgelopen vier jaar een bovengemiddeld groot verschil in sectorrendementen. Reden genoeg voor de indexaanbieder om de voordelen van sectorbeleggen boven ‘stock picking’ – het selecteren van de beste individuele aandelen – onder de aandacht te brengen.
Daarbij preekt S&P Dow Jones Indices als aanbieder van sectorindices waarop – met name in de VS – ETF’s met een flink beheerd vermogen zijn gebaseerd natuurlijk wel enigszins voor eigen parochie. Niettemin bevat het rapport een aantal zeer relevante observaties.
Zo hebben ontwikkelingen in de sector een veel grotere invloed op individuele aandelen dan de ontwikkeling van de brede aandelenmarkt. De correlatie tussen rendementen van individuele aandelen en hun sector is met gemiddeld 0,47 over de afgelopen 24 jaar aanmerkelijk groter dan de 0,28 met de beurs als geheel. In tijden van ‘marktstress’ is de sectorcorrelatie bovendien nog groter.
Speld in hooiberg
Het selecteren van de juiste individuele aandelen is bovendien niet eenvoudig. Volgens S&P Dow Jones Indices lag in de periode 2000-2023 het rendement van 76% van de aandelen uit de S&P500 Index onder het gemiddelde.
Aandelen afgezet tegen hun sector levert een soortgelijk beeld op. Op sectorniveau liggen de cijfers echter heel anders, stelt de indexaanbieder. Over dezelfde periode presteren acht van de elf sectoren beter dan de S&P500 Index zelf.
Enorme achterblijvers
Zwaargewichten als Financials en Communication Services zijn namelijk enorme achterblijvers, Healthcare en Consumer Staples grote uitblinkers en Technologie presteert opmerkelijk genoeg over de gehele periode 2000-2023 niet meer dan 22 procentpunt beter dan de brede index.
Lees ook Ongelijk verdeeld
‘Sector picking’ is dus misschien iets minder uitdagend dan ‘stock picking’, concludeert S&P Dow Jones Indices voorzichtig. Individuele aandelen volgen een meer onvoorspelbaar pad, sectoren beklijven. Bovendien kunnen beleggers gebruikmaken van de verschillende risico-rendementsprofielen van sectoren.
Defensief doet het beter dan brede index
Zo presteerden defensieve sectoren – zoals Consumer Staples, Gezondheidszorg en Nutsbedrijven – in 75% van de acht perioden van dalende koersen beter dan de brede index. Op hun beurt doen cyclische sectoren als Technologie, Financials en Discretionaire Consumentengoederen het in 70% van de stijgende beursperioden beter dan de brede index.
Er valt nog veel meer te zeggen over sectoranalyse en het rapport van S&P Dow Jones is aanleiding genoeg om ook eens de Europese situatie te analyseren. In tussentijd blijft stock picking – het diepgravend analyseren en aan- en verkopen van individuele aandelen – enorm leerzaam en als wij ons werk goed doen ook wel degelijk profijtelijk.
