De economie van China is de belangrijkste motor van de grondstoffenmarkt, en daarom volgen wij de situatie in dit land op de voet. Deze week maakte de Chinese overheid bekend dat de exportcijfers in januari 18,8% lager lagen dan een jaar eerder; de verwachting was -1,8%. Ook de importcijfers stelden zwaar teleur: analisten dachten dat die met 1,8% zouden dalen, maar het werd een krimp van 11,2%.
Deze cijfers zijn voor ons geen verrassing. Wij hebben het in deze rubriek regelmatig over de Baltic Dry Index, die de prijs meet van goederenvervoer via bulkscheepvaart. De belangrijkste factor voor het bepalen van de prijs is hoeveel vracht er van en naar China gaat. De index bereikte vorige week met 290 een nieuwe laagste stand ooit.
Deze week werd ook bekend dat China alles op alles zet om deze economische teruggang te stuiten. Chinese banken leenden bijvoorbeeld in de maand januari CNY2,5 bln uit. Bij een CNY/USD-wisselkoers van 6,5 komt dat neer op $385 mrd. Nooit eerder in de geschiedenis leenden Chinese banken in één maand zó veel geld uit.
De balansen van Chinese banken zijn drie keer groter dan de Chinese economie. Europa en de Verenigde Staten zijn nooit verder gekomen dan een verhouding 1:1. De balansen van Chinese banken zijn in de afgelopen tien jaar met 1000% gegroeid. Als de Chinese economie afkoelt, wordt duidelijk hoeveel kapitaal er moet worden afgeboekt. Met dit soort groeipercentages en dit soort megabalansen is het namelijk onmogelijk dat al het geld goed is geïnvesteerd. Mocht de Chinese groei duidelijk aantrekken, dan zullen wij ons verkoopadvies voor grondstoffen verhogen, maar daar is het nu nog duidelijk te vroeg voor.
Wel is de grondstoffenmarkt tot rust gekomen, nu er in de afgelopen maand geen nieuw dieptepunt is bereikt. De twee belangrijkste olieproducerende landen, Saoedi-Arabië en Rusland, hebben afgesproken om hun productie niet verder te verhogen en het productieniveau van januari aan te houden, wat neerkomt om ruim 10 miljoen vaten per dag. De olieprijs steeg na dit nieuws van vlak onder de $30 naar $31,50, maar gleed vervolgens naar $28,70. Beleggers hebben er blijkbaar geen vertrouwen in dat de deal op lange termijn een bodem legt in de olieprijs. Wij denken er net zo over. Saoedi-Arabië heeft een begrotingstekort van 20% dat op de een of andere manier zal moeten worden gefinancierd. Een paar vaten extra omhoog halen is de eenvoudigste oplossing.
