De rente is laag, bedrijven zijn financieel gezond, hebben de nodige kostenbesparingen doorgevoerd en hun marktposities versterkt. Allemaal ingrediënten voor superieure aandelenrendementen, ook voor 2015 zou je zeggen. Beleggen is echter ook een goede inschatting maken van wat er mis kan gaan, de risico’s in kaart brengen. Voor komend jaar lijkt toch vooral de Europese economie de kwetsbare plek.
Oeso
Europa houdt het hoofd nog nipt boven water. De groei is uiterst beperkt en de inflatie tanende. En dat terwijl de bezuinigingen zo’n beetje ten einde lopen. De Europese Centrale Bank (ECB) neigt steeds meer naar een programma voor kwantitatieve verruiming en de Europese Commissie tuigt een groeifonds op. Goede gebaren, maar die tonen juist de ernst van de situatie aan.
Ook de Organisatie voor economische samenwerking en ontwikkeling (Oeso) toont zich bezorgd. De organisatie spreekt over een ‘verlies aan momentum’, met name in Duitsland (Foto: visitBerlin) en Italië. Dat de Oeso Duitsland noemt is natuurlijk zorgelijk.
Vertraging verdisconteerd?
Veel bedrijven blijken inmiddels goed met de economische zwakte in Europa overweg te kunnen. Een interview met Aalberts-topman Wim Pelsma in het Financieele Dagblad van zaterdag 6 december maakt duidelijk dat deze industriële toeleverancier aardig zijn niches heeft opgezocht en vanuit sterke marktposities de toekomst met vertrouwen tegemoet gaat.
En zo hebben veel bedrijven hun eigen Europa-strategie en behalen zij groei in bijvoorbeeld de Verenigde Staten of in Azië of Latijns-Amerika. Landen als China en Brazilië vertonen volgens de Oeso een stabiel beeld en zullen natuurlijk ook in bepaalde marktsegmenten bovengemiddeld groeien. India komt op stoom en ook in Japan gaat het volgens de leidende indicatoren van de Oeso weer de goede kant op.
Bottleneck
Het is de vraag in welke mate beleggers een mogelijke teruggang van de Europese economie in hun verwachtingen hebben verwerkt. De beurs lijkt een lichte economische krimp in het eurogebied te kunnen verwerken, maar de tegenvallers moeten niet te groot worden.
Risico’s zijn natuurlijk ook kansen. Gaat het onverwacht ineens beter met Europa – het potentieel is er wel – dan kunnen bedrijfswinsten omhoog vanwege de lagere kostenbasis. Voorlopig lijken de risico’s echter vooral aan de onderkant te liggen en is Europa de bottleneck voor een bijzonder fraai aandelenjaar 2015. Stockpicking dus weer!