De kwartaalcijfers van ArcelorMittal wijzen erop dat het herstel van de staalmarkt meer tijd kan kosten dan waar veel beleggers op hoopten. Die tegenvaller woog zwaarder dan financiële resultaten die in lijn lagen met de verwachtingen.
ArcelorMittal heeft in het eerste kwartaal een verlies geboekt van $416 mln. Dat is beduidend minder dan de $728 mln van dezelfde periode vorig jaar en het valt al helemaal in het niet bij het enorme verlies van $6,7 mrd in de laatste drie maanden van 2015. Door het zeer cyclische karakter van de staalmarkt geeft het concern er zelf de voorkeur aan om de resultaten te vergelijken met die van het voorgaande kwartaal. In dat opzicht valt op dat zowel de omzet van $13,4 mrd als de ebitda van $927 mln licht is afgenomen. Deze resultaten lagen in het vierde kwartaal respectievelijk 4% en 16% hoger.
De inkomstendaling is voornamelijk het gevolg van een verkoopprijs die 8,7% lager uitpakte dan in het vierde kwartaal. De hoeveelheid staal die ArcelorMittal verkocht is juist met 8,8% gestegen. De cijfers lagen in lijn met de marktverwachtingen en het ziet ernaar uit dat in de komende maanden een geleidelijk herstel kan intreden. Op de spotmarkt is de staalprijs al met 4% opgelopen ten opzichte van de laatste drie maanden van 2016. Dat effect is nog niet zichtbaar in de resultaten, aangezien het overgrote deel van de inkomsten afkomstig is uit langer lopende contracten.
Al ver vooruitgelopen
Toch viel de beurskoers na de cijferpresentatie aanvankelijk met 5% terug. Die reactie is vooral terug te leiden naar de teleurstellende vooruitblik op de rest van het jaar. Ondanks het voorzichtige herstel houdt de onderneming vast aan het vooruitzicht van een wereldwijde staalconsumptie die op hetzelfde niveau of mogelijk 0,5% hoger ligt dan vorig jaar. Ook in de prognose dat de ebitda op circa $4,5 mrd uitkomt in 2016 brengt topman Laksmi Mittal geen verandering met het oog op de volgens hem zeer lastige marktomstandigheden. Aan de ene kant geeft het wat grotere verschil tussen de prijzen van ijzererts en staal het concern wat lucht. Aan de andere kant is er nog niet veel te merken van maatregelen tegen de enorme overcapaciteit in China. In de eerste twee maanden van het jaar is de staalexport uit dit land met 8% gestegen en door het hoge aanbod blijven de prijzen onder druk staan. Daar komt bij dat de sterk dalende staalconsumptie in Brazilië het voorzichtige herstel in Europa en de Verenigde Staten goeddeels teniet doet. Als gevolg van een recessie en het politieke geharrewar in het Zuid-Amerikaanse land neemt het staalverbruik in 2016 met ruim 10% af.
Beleggers waren met een koersstijging van bijna 80% sinds half februari al ver vooruitgelopen op een herstel, dat nu weer net iets verder weg lijkt. Bovendien waarschuwde de onderneming dat een aantrekkende markt ertoe zal leiden dat het werkkapitaal toeneemt, zodat de cashflow tijdelijk onder druk komt te staan. In het afgelopen kwartaal steeg het werkkapitaal al met €1,2 mrd. Hierdoor lag de pro forma nettoschuldpositie van $13,3 mrd (ultimo 2015: $15,7 mrd) net iets hoger dan veel beleggers hadden ingecalculeerd.
Lees ook: Update: ArcelorMittal
