Het lukte dan toch net niet. Bijna wist de AEX Index begin deze week een nieuwe hoogste slotstand ooit te bereiken, een record dat al sinds begin september 2000 staat.
Wel sloot de index boven de 700 punten en slechts enkele tienden onder dat record van ruim twintig jaar geleden. Misschien sneuvelt het record kort nadat dit commentaar is geschreven alsnog.
Hoe dan ook geeft het opnieuw doorbreken van de 700-puntengrens eerder aanleiding tot tot een ingetogen retrospectief dan een uitbundig feest. Bij gebrek aan koerswinst hebben beleggers de afgelopen twintig jaar immers alleen door de dividenduitkeringen nog iets kunnen verdienen met de AEX. Door de uitgekeerde dividenden te herbeleggen kwam het rendement tussen de twee toppen van begin september 2000 en eind maart 2021 op bijna 95%. Dat is omgerekend 3,3% per jaar. Geen vetpot, maar dat gold eveneens voor de MSCI Europe Index. Deze brede Europese aandelenindex behaalde tussen begin september 2000 en eind maart 2021 een rendement van 91%. Dat is gemiddeld 3,2% per jaar.
Buiten Europa was er in deze periode meer te verdienen. De S&P500 Index behaalde een totaalrendement van 294%, oftewel 6,9% per jaar. In euro’s was het rendement iets minder, maar met jaarlijks 5,4% nog duidelijk meer dan dat van de AEX. Ook aandelen uit opkomende landen deden het met een rendement van 8,4% per jaar – 7% in euro’s – duidelijk beter dan de belangrijkste Nederlandse beursindex.
Echt pijnlijk wordt het echter als we de prestaties van de AEX afzetten tegen die van ‘suffe’ obligaties en goud. Wat risico betreft liggen high yield-bedrijfsobligaties het dichtst bij aandelen en dit type bedrijfsobligaties liet de AEX Index ver achter zich. De Bloomberg Barclays index van euro-highyieldleningen behaalde tussen september 2000 en maart 2021 een totaalrendement van maar liefst 256%. Dat is 6,4% per jaar. Solide, in euro’s uitgegeven bedrijfsobligaties bleven de AEX met een jaarlijks gemiddeld rendement van 4,5% ook al voor.
En wat te denken van Duitse staatsobligaties met een looptijd van zeven tot tien jaar. Die leverden 5% per jaar op. Of goud, dat in dollars een rendement van 518%, ofwel 9,3% per jaar, realiseerde en ook in euro’s nog 372% – 7,8% per jaar – meer waard werd.
De afgelopen ruim twintig jaar waren per saldo onbevredigend. Maar vanaf de huidige lage effectief rendementen en waarderingen moet de AEX Index de komende twee decennia toch zeker die staats- en bedrijfsobligaties flink kunnen verslaan.
