Analisten van het Sovereign Wealth Fund van Abu Dhabi ($875 mrd onder beheer!) hebben uitgezocht waar de afgelopen 21 jaar wereldwijd het rendement op aandelen vandaan is gekomen. Hiervoor bekeken zij de 43 aandelenmarkten die deel uitmaken van de MSCI All Country Index.
De eerste onderzoeksfactor was het dividendrendement. Als aandeelhouder heb je recht op een stukje van de winst. De hoeveelheid geld die naar aandeelhouders gaat, afgezet tegen de prijs van een aandeel, zegt iets over het rendement. Het dividend verklaarde 1% van de verschillen in rendement tussen de 43 landen.
De tweede factor is de variatie in dividend, ook wel verandering in waardering geheten. Als het dividendrendement daalt, betekent dat bijna altijd dat er koerswinsten zijn. De variatie van dividendrendement telt voor 7% mee voor de onderlinge verschillen tussen de landen.
Winstmarge
Als derde keken de analisten naar de verandering in winstmarge. Als de bedrijfswinsten in het ene land harder stijgen dan in het andere, zullen normaal gesproken ook de aandelenkoersen het daar beter doen. Dit verklaart 7% van het rendementsverschil tussen de 43 landen.
De vierde factor was de economische groei per hoofd van de bevolking. Die zegt iets over arbeidsproductiviteit: hoe efficiënt wordt er gewerkt? Deze factor verklaarde de rendementsverschillen voor 2%. Samen zijn de vier bovengenoemde factoren dus goed voor 17% van de rendementsverschillen.
Aandeleninkoop
De overige ruim 82% werd bepaald door maar één factor: de verandering in het aantal uitstaande aandelen. Binnen dit segment was Peru het best presterende land, met een rendement van 12,9%. Het aantal uitstaande aandelen nam in Peru af met 5,5%. Het enige land waar het aantal aandelen nog sneller kromp was Tsjechië (-6,0%). Het totaalrendement bedroeg daar 9,9%, ruim beter dan het wereldwijde gemiddelde van 6,6%. De zwakste rendementen waren te vinden in Griekenland. De afgelopen 21 jaar ging daar jaarlijks gemiddeld 7,3% van de koers af terwijl het aantal uitstaande aandelen op de beurs van Athene in die periode steeg met 12,7%. De enige beurs waar het aantal uitstaande aandelen nog sneller steeg was in China. Het aantal nam met 26,5% toe en het rendement kwam uit op 3,5% per jaar.
De Verenigde Staten zijn hard op weg om de ranglijst aan te voeren van landen waar de meeste aandelen zijn verdwenen. De afgelopen 52 weken hebben 173 bedrijven in de VS 5% of meer van de uitstaande aandelen uit de markt gehaald. De rendementen zijn enorm, vooral bij Apple (26%), (Cisco 47%), Oracle (32%) en Starbucks (44%). Amerikaanse bedrijven kopen op dit moment voor $891 miljard op jaarbasis eigen aandelen in.
