Credit Suisse verlaagt weliswaar de winsttaxatie, maar zeker niet het koopadvies voor ASML.
ASML stevent af op een kleine daling van de winst per aandeel van €6,08 in 2018 tot €5,91 dit jaar, verwacht Credit Suisse. Dat is het gevolg van een daling van de vraag naar halfgeleiders. Die daling heeft zijn weerslag op een bedrijf als ASML, dat de lithografiesystemen voor het productieproces van halfgeleiders levert.
Credit Suisse verwacht echter een herstel in 2020. De broker rekent er bovendien op dat ASML komend jaar een hogere brutomarge behaalt, mede door toenemende verkopen van de geavanceerdere Extreme Ultraviolet-systemen (EUV) tegen een hogere gemiddelde verkoopprijs. Deze bedraagt bij de huidige EUV-systemen volgens de broker €105 mln. Bij de nieuwe versie kan ASML een gemiddelde prijs vragen van €130 mln.
Aandeleninkoop
Daarnaast zal de brutomarge stijgen door toenemende inkomsten uit servicecontracten op de nieuwe EUV-systemen. Credit Suisse schat dat ASML daar in 2018 en 2019 €150-200 mln op toelegt. Het duurt namelijk twee jaar voordat ASML service en onderhoud van deze machines bij de klanten in rekening kan brengen. Voor komend jaar verwacht de broker een brutowinst van €140 mln op servicecontracten voor de EUV-systemen.
De margeverbetering biedt ASML alle ruimte om kapitaal aan de aandeelhouders terug te geven. Credit Suisse gaat voor de periode 2020-2025 uit van inkoop van eigen aandelen voor €2 mrd per jaar. In die periode kan het dividend per aandeel bovendien stijgen van €2,10 in 2020 tot €4,90 in 2025. De ijzersterke markt- en balanspositie rechtvaardigen een waardering van 29 keer de voor 2021 verwachte winst per aandeel van €9,30, meent Credit Suisse. Dat leidt tot een koopadvies voor ASML, en tot een koersdoelverhoging van €215 naar €270.
