UBS Asset Management ziet een opleving van speculatieve en dure activa en verkiest grondstoffen boven wereldwijde aandelen.
UBS Asset Management stelt dat de piek in de inflatie en de relatief agressieve houding van met name de Amerikaanse centrale bank hebben geleid tot een aanzienlijke opleving van veel speculatieve, dure activa. Aandelen blijven duur ten opzichte van obligaties op basis van de aandelenrisicopremie en de Zwitserse zakenbank verwacht dat de winstramingen van veel bedrijven lager gaan uitvallen. Onder de huidige omstandigheden denkt de analist dat de waarderingsdruk die duurdere groeiaandelen in 2022 teisterde zich waarschijnlijk opnieuw zal voordoen.
UBS ziet de aantrekkelijkste kansen in aandelen uit opkomende markten, die relatief goedkoop gewaardeerd zijn en sterk afhankelijk van de heropleving van de economische activiteit. Daarbij gaat de voorkeur uit naar regio’s waar zowel het monetaire als het fiscale beleid nog zeer soepel is, zoals China. Dat land profiteert ook van de heropening van de economie. Cyclische segmenten van de aandelenmarkt, zoals de energiesector en financiële sector, zijn volgens UBS interessant.
Verder is UBS van mening dat de relatieve groeiverschillen tussen landen met name ongunstig uitvalt voor de VS en dit ertoe leidt dat de druk op de Amerikaanse dollar aanhoudt. De Japanse yen, de Mexicaanse peso en de Australische dollar zijn de favoriete valuta’s van de vermogensbeheerder.
Alternatieven
UBS denkt dat de langetermijnrente op Amerikaanse staatobligaties in de huidige veerkrachtige economische omgeving zijn hoogste niveau heeft bereikt. De veerkracht van de groei verhoogt tevens de kans dat de inflatie weer verder toeneemt en dit zal waarschijnlijk zal bijdragen aan een hogere rente die langer voortduurt.
De nominale groei in combinatie met een krap aanbod zal de grondstoffenprijzen stuwen. In combinatie met de hoge waarderingen voor met name Amerikaanse aandelen ziet UBS zodoende kansen voor grondstoffen.