De huidige inflatie lijkt in vele opzichten op die uit de jaren zeventig, maar MFS ziet ook een aantal verschillen.
De meest duidelijke overeenkomst tussen de jaren zeventig en nu is volgens MFS dat de olieprijs hoger staat. Het olie-embargo van de OPEC in 1973 en de Iraanse revolutie in 1979 verstoorden het energie-aanbod wereldwijd. Momenteel is het vooral de Russische invasie in Oekraïne die de energiemarkten doet wankelen. Verder veroorzaakten in de jaren zeventig, net als nu, wereldwijde voedseltekorten flink hogere prijzen. Een andere overeenkomst die MFS ziet is dat ook nu de militaire uitgaven van de VS hoog zijn.
Verkeerde inschatting
Verder schat de Fed de economische situatie volgens MFS wederom verkeerd in. Vijftig jaar geleden ging de Amerikaanse centrale bank uit van een groot negatief verschil tussen het potentiële en daadwerkelijke bbp-volume, met als gevolg dat zij wachtte met het verhogen van de rente. Het bleek dat de bbp-kloof juist vrij positief was en alleen negatief werd tijdens recessies, waardoor de Fed de rente had kunnen verhogen om de inflatie in te dammen.
MFS stelt dat in de nasleep van de eerste lockdowns een soortgelijke situatie zich voordeed. Toen de inflatie weer omhoog kroop, liet de Fed de inflatie tijdelijk boven de flexibele doelstelling uitkomen. Knelpunten in de toeleveringsketens, tekorten op de arbeidsmarkt en een verschuiving in het consumptiepatroon van diensten naar goederen leidden vervolgens tot snelle prijsstijgingen. De Fed dacht ten onrechte dat dit vanzelf weer over zou gaan en reageerde wederom te langzaam.
Verschillen
Een belangrijk verschil dat MFS opmerkt is dat het monetaire en begrotingsbeleid in de jaren zeventig soepel was en gepaard ging met een periode van buitengewone monetaire liquiditeit. Tegenwoordig is het beleid krapper, ondanks de uitzonderlijk hoge stimuleringsmaatregelen tijdens en vlak na de coronapandemie.
Een ander belangrijk verschil is dat na de inflatie van de jaren zeventig hervormingen zijn doorgevoerd waardoor centrale banken nu onafhankelijker zijn. MFS stelt dat dit hen geloofwaardiger maakt en beter verankerde inflatieverwachtingen in de hand werkt.
Recessie
Als de inflatie ver boven het streefcijfer dient te blijven, dan moeten volgens MFS de reële lonen ten minste marginaal positief zijn en moet de Fed zijn fout van onvoldoende verkrapping niet herstellen. Het meest waarschijnlijke scenario dat MFS voorziet is dat de Amerikaanse centrale bank het beleid te veel naar voren schuift, waardoor de economie in een recessie terechtkomt en de inflatie snel weer richting de doelstelling daalt.
Hoewel MFS niet verwacht dat de aanhoudend hoge inflatieniveaus van de jaren zeventig zullen terugkeren, denkt de vermogensbeheerder wel dat de inflatie richting de 3% kan gaan.