Operationeel draait URW goed, maar de waardedaling van de Britse en Amerikaanse winkelcentra baart zorgen.
Door desinvesteringen daalde het directe beleggingsresultaat van URW vorig jaar met 4,3% naar €12,37 per aandeel. Dat was iets beter dan verwacht. De autonome huurgroei van 3% bleef goed, vooral dankzij continentaal-Europa. Grootste pijnpunten vormen de Amerikaanse regionale winkelcentra (-6,8%) en de Britse winkelcentra (-4,2%). Die werden 2% minder waard, vooral door afwaarderingen in het VK en de VS. Per saldo daalde de intrinsieke waarde per aandeel met 5,5% naar €199,20.
Stabiel dividend URW
URW zal de belangen in vijf Franse winkelcentra verkopen. Dit zorgt dit jaar voor een verdere winstdaling naar €11,90-12,10 per aandeel. Het dividend blijft in 2020 en ook in 2021 stabiel op minstens €10,80. Dat levert een fraai dividendrendement op van 8,5%. Ook het disagio van 36% [actuele-koers issueid=”360115972″] is aan de hoge kant. Ik zie de druk op de huren en vastgoedprijzen in de VS en het VK echter eerder toe- dan afnemen en volsta daarom met een houdadvies.
