Na een uitstekend 2022 maakt de winstgevendheid van de Franse farmaceut Sanofi dit jaar pas op de plaats. De dividendverhoging was wel beter dan verwacht.
De resultaten van Sanofi over 2022 waren bijzonder goed. Gecorrigeerd voor valuta-effecten nam de omzet met 7%, de operationele winst met 13,3% en de winst per aandeel met zelfs 17,1% toe. Ook de verhoging van het dividend met 6,9% tot €3,56 per aandeel was positief.
Drijvende kracht achter de sterke cijfers was, zoals gebruikelijk de afgelopen jaren, Dupixent. De omzet van dit medicijn tegen atopisch eczeem en astma steeg met €3 mrd, ofwel 43,8%, tot €8,3 mrd. Daarmee is Dupixent goed voor ruim 19% van de totale omzet. Dat is zeker nog niet het einde van de groei van het middel, dat dit jaar de omzetgrens van €10 mrd zal passeren.
Toch gaat de farmaceut voor dit jaar uit van een voor valuta-effecten gecorrigeerde groei van de winst per aandeel van slechts 2-5% die vrijwel volledig teniet wordt gedaan door verwachte negatieve valuta-effecten van 3,5-4,5%. Ik ga voor 2023 vooralsnog uit van een voor bijzondere posten aangepaste winst per aandeel van €8,25.
Patentverlies
De sterkste tegenwind dit jaar is de generieke concurrentie voor MS-medicijn Aubagio vanaf maart in de VS en vanaf het vierde kwartaal in Europa. Afgelopen jaar was het medicijn goed voor een omzet van €2 mrd. Aubagio is volgens topman Paul Hudson overigens wel het laatste grote patentverlies in de komende zes tot zeven jaar.
Daar staat nog wel enige twijfel over de ontwikkeling van de pijplijn van nieuwe medicijnen tegenover. Afgelopen augustus staakte Sanofi de ontwikkeling van amcenestrant, een medicijn tegen borstkanker. Ook zijn er nog steeds vraagtekens over bijwerkingen van een ander belangrijk pijplijnproject, tolebrutinib tegen MS.
Aandeel Sanofi op ‘houden’
Maar op een k/w van 10,6 en een dividendrendement van 4,1% is Sanofi ronduit bescheiden gewaardeerd en met een gering resterend patentrisico absoluut het aanhouden waard. Ook blijft het aandeel Sanofi in Hoogdividendportefeuille.
De auteur heeft een positie in Sanofi
