Zolang de olie- en gasprijzen hoog blijven, verdient Shell geld als water. Beleggers moet echter wel weten dat er een risico is dat Europese overheden gaan ingrijpen.
Door de stijgende olie- en gasprijzen heeft het Britse Shell de wind vol in de zeilen. In het eerste kwartaal steeg de vrije kasstroom naar $8,9 mrd, bijna een verdrievoudiging ten opzichte van dezelfde periode in 2021 ($3,1 mrd).
Door de solide vrije kasstroom heeft Shell alle ruimte om eigen aandelen in te kopen. In het eerste kwartaal is voor $4 mrd ingekocht en in het tweede kwartaal wordt er nog eens $4,5 mrd voor uitgetrokken. Dat komt neer op zo’n 4% van de beurswaarde per half jaar. De oliegigant heeft laten weten dat bij de volgende kwartaalcijfers een nieuw inkoopprogramma van aandelen zal worden aangekondigd voor de tweede helft van het jaar. Daar zal minimaal 30% van de cashflow mee gemoeid zijn, wat met de huidige koers en cash flow ook ongeveer 4% zal bedragen.
Inclusief het verwachte dividendrendement (3,5%), geeft Shell de komende twaalf maanden waarschijnlijk dus ruim 10% aan waarde terug aan de aandeelhouder. Het bedrijf is bij de huidige olie- en gasprijzen ook nog eens goedkoop. De vrije kasstroom maakt inmiddels 13% uit van de beurswaarde uit.
Twee risico’s
Bij Shell loeren echter twee grote risico’s die tot koersdalingen kunnen leiden. Het eerste is dat de olie- en gasprijzen dalen. Ik zie dat niet gebeuren omdat de vraag naar olie de afgelopen tijd al flink is afgenomen doordat de economie van China, de grootste importeur van olie, sterk afkoelt. De Chinese inkoopmanagersindex is gedaald tot 47,4 en dat betekent dat de Chinese industrie zelfs krimpt.
Oorzaak is uiteraard de Chinese zero-covidstrategie waardoor meerdere miljoenensteden in zware lockdowns terecht zijn gekomen. De olieprijzen reageerden totaal niet op de Chinese vraaguitval. Mocht China weer open gaan, dan zal de vraag naar olie toenemen en verwacht ik een verder stijgende olieprijs.
Het tweede risico van een belegging in Shell is dat Europese overheden het niet meer acceptabel vinden dat iedereen lijdt onder de toenemende inflatie en dat oliemajors geld als water aan het verdienen zijn. De eerste klaagzang is al te horen in de samenleving. De mogelijkheid van afroming van de winsten bij Europese oliemajors valt niet uit te sluiten.
Aandeel Shell blijft koopwaardig
De kwartaalcijfers van de oliegigant zijn te goed om geen koopadvies op het aandeel Shell te hebben, maar door het mogelijk ingrijpen van de Europese overheden blijft het Amerikaanse Chevron wel mijn favoriet onder de oliemajors.
