Na een jaar van stagnerende winst waar Sanofi in november 2023 al voor had gewaarschuwd – en voor was gestraft – volgt nu een jaar van stevige winstgroei, verdere dividendgroei en inkoop van eigen aandelen.
De winstdaling van Sanofi over 2024 viel uiteindelijk mee. Eind oktober 2023 waarschuwde de Franse farmaceut voor een winstdaling over 2024 vooral als gevolg van hogere investeringen in de ontwikkeling van de pijplijn. De uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling stegen inderdaad met bijna 14% tot €7,4 mrd. Gecorrigeerd voor de vorig jaar aangekondigde (gedeeltelijke) desinvestering van Opella – de divisie receptvrije geneesmiddelen – daalde de aangepaste winst per aandeel van €7,25 in 2023 met nog geen 2% tot €7,12 per aandeel over 2024.
Dat is volledig in lijn met mijn prognose van afgelopen oktober toen Sanofi bekendmaakte 52% van Opella te gaan verkopen. Deze transactie wordt op zijn vroegst in het tweede kwartaal van dit jaar afgerond maar boekhoudkundig heeft Sanofi dus al afscheid genomen van deze divisie. Ondanks de verkoop van Opella – dat in 2023 goed was voor 10,6% van de winst per aandeel – verhoogde de farmaceut het dividend over 2024 met ruim 4% tot €3,92.
De verkoopopbrengst van €8-9 mrd van Opella wordt voor een deel gebruikt voor aandeleninkoop van €5 mrd waarmee Sanofi voortvarend van start is gegaan. Begin deze week kocht de farmaceut namelijk al voor €3 mrd aan aandelen terug van zijn grootaandeelhouder L’Oréal. Het resterende deel van de Opella-opbrengst gaat naar overnames met een waarde van €2-5 mrd.
Autonome groei
Voor dit jaar rekent Sanofi op een autonome omzetgroei van 6-9% en een autonome stijging van de winst per aandeel van 11-12%. Als de wisselkoersen op het niveau van januari blijven, levert dat ook nog eens een positief effect op de omzet en winst per aandeel van 2-3% op. Bovendien is de aandeleninkoop van €5 mrd nog niet meegenomen in de prognose voor de winst per aandeel.
Advies aandeel Sanofi blijft ‘kopen’
Dat betekent dat Sanofi dit jaar zeker €8,12 per aandeel moet kunnen verdienen, zo’n 14% meer dan afgelopen jaar. Met een koers-winstverhouding van 12,8 en een dividendrendement van 3,8% voor 2025, geen noemenswaardige patentverliezen meer in de komende jaren en een schuldratio van slechts 0,8 blijft Sanofi onverminderd koopwaardig.
Novartis is in goede conditie
Farmaceut Novartis heeft een uitstekend jaar achter de rug met een autonome omzetgroei van 12% tot ,3 mrd en een stijging van de aangepaste winst per aandeel van 21% tot ,81. Het dividend wordt met ruim 6% verhoogd tot CHF3,50 per aandeel. Omdat in de tweede helft van dit jaar drie belangrijke medicijnen – Entresto, Tasigna en Promacta – de patentbescherming verliezen, zal de omzet in de eerste helft op autonome basis met 10-12% groeien maar in de tweede helft met slechts 2-5%. Niettemin moet Novartis dit jaar zeker ,42 (CHF7,72) per aandeel kunnen verdienen. Op een k/w van 12,3 en een dividendrendement van 3,7% is het aandeel absoluut het aanhouden waard.
De auteur heeft een positie in Sanofi en Novartis
