Prosus | Steeds verder gediversifieerd

Het aandeel Prosus drijft op dit moment hoofdzakelijk op het grote belang in de Chinese internetgigant Tencent. Het bedrijf zoekt echter zeer actief naar nieuwe investeringsmogelijkheden en raakt steeds verder gediversifieerd.

Wie een goede analyse wil maken van het aandeel Prosus, moet beginnen met het analyseren van een ander aandeel: dat van de Chinese internetgigant Tencent. Prosus bezit namelijk maar liefst 30,9% van de aandelen van Tencent. De logische vervolgvraag is dan wat de waarde is van het belang dat Prosus in Tencent heeft, en hoe dit zich verhoudt tot de beurskoers van Prosus zelf.

Prosus en Tencent

De beurswaarde van Tencent is €685 mrd. De waarde van het belang van Prosus komt daarmee op €211 mrd. Zelf heeft Prosus echter een beurswaarde van $163 mrd, maar liefst €48 mrd minder dan het Prosus-belang in Tencent. Geen wonder dat ik sinds de beursintroductie van Prosus in Amsterdam enthousiast ben over het aandeel. Ik denk dat de investeringsmaatschappij een van de aantrekkelijkste bedrijven is die in Amsterdam genoteerd staan.

Mijn enthousiasme kreeg eind oktober vorig jaar echter nog een extra impuls doordat het bedrijf aankondigde te beginnen met het opkopen van eigen aandelen. Het doel van deze operatie is de onderwaardering van Prosus te laten verdwijnen. De opgekochte aandelen zullen worden vernietigd, zodat de winst en omzet per aandeel Prosus sneller zullen stijgen dan het belang van Prosus in Tencent. Het opkoopprogramma heeft een waarde van $5 mrd: $1,37 mrd in aandelen Prosus, $3,63 mrd in aandelen van de Zuid-Afrikaanse investeringsmaatschappij Naspers, die een belang van 72,5% heeft in Prosus.

Vroeger was Prosus onderdeel van Naspers, maar het werd naar de Amsterdamse beurs gebracht omdat het niet eenvoudig is om in Zuid-Afrika te beleggen. Het belang van Naspers in Prosus is €118 mrd waard, terwijl de beurswaarde van Naspers €94 mrd is. Wie het aandeel Naspers koopt, belegt dus met korting in een bedrijf dat met korting in Tencent belegt.

Overige deelnemingen

Op de extreem lange termijn zal het belang van Tencent voor de koersontwikkeling van Prosus waarschijnlijk kleiner
worden. Om te beginnen heeft Prosus op 7 april het voornemen geuit om maximaal 2% van zijn aandelen Tencent af te stoten; het zou voor het eerst zijn dat Prosus een deel van dit belang verkoopt.

Maar ook zonder deze maatregel is het waarschijnlijk dat de andere deelnemingen  van Prosus gaandeweg een steeds groter gewicht krijgen. Prosus heeft tientallen belangen in onder andere online betalingen, online advertenties, online retail, online educatie en maaltijdbezorging. Vorige week verhoogde het bedrijf nog het belang in de Duitse maaltijdbezorger Delivery Hero van 8,2% naar 25,0%. En in 2019 stak Prosus al geld in 31 ondernemingen – geselecteerd uit maar liefst 6000 – waarin het voorheen nog geen belang had.

Aandeel Prosus blijft koopwaardig

Hoewel het belang in Tencent op dit moment nog allesoverheersend is, is de kans groot dat ook andere deelnemingen op termijn hun vruchten gaan afwerpen. Ook vanwege deze toenemende diversifiëring handhaaf ik voor het aandeel Prosus het koopadvies.