Het Amerikaanse nutsbedrijf Consolidated Edision, opgenomen in de Hoogdividendportefeuille, noteert na een sterke opleving rond de hoogste jaarkoers. Met een stevige waardering en teruggelopen dividendrendement is voorzichtigheid geboden.
Het Amerikaanse nutsbedrijf Consolidated Edison (ticker ED) maakt sinds de start, medio vorig jaar, deel uit van de Hoogdividendportefeuille van Beleggers Belangen. Na een moeizame start, met een beurskoers die per saldo licht terugviel en in januari nog bodemde op $74, volgde de laatste weken een sterk herstel met als gevolg een hoogtepunt van $85,57 op 14 maart. Dat kwam na onverwacht goede cijfers over 2018. De hoogste jaarkoers voor deze Dividend Aristocrat biedt ons een goed moment om het aandeel nog eens goed tegen het licht te houden.
Prijsverhogingen
Consolidated Edison levert via een aantal dochterondernemingen elektriciteit, gas en gerelateerde diensten aan klanten in de staten New York, New Jersey en Pennsylvania. In 2018 was met 65% het grootste deel van de omzet afkomstig uit elektriciteit, gevolgd door gas (17%), alternatieve energie (6%) en stoomdiensten (6%) voor zakelijke klanten.
De omzet groeit gestaag, met name dankzij periodieke prijsverhogingen. Zo kreeg het bedrijf toestemming om de tarieven tussen 2017 en 2019 met in totaal $681,5 mln op te schroeven en loopt er inmiddels ook een aanvraag voor een aanvullende prijsverhoging in 2020. In combinatie met teruglopende operationele kosten en een grotere focus op ‘clean energy’ uit wind en vooral via zonneenergieprojecten, realiseerde Consolidated Edison een ebit-marge van 20,7% in 2018.
Het nutsbedrijf verhoogde begin dit jaar het dividend voor het 45ste jaar op rij en keert momenteel $0,74 per kwartaal uit. De jongste verhoging van 3,5% viel precies in het midden van de vorig jaar door mij voorspelde range, waarbij ik voor de komende jaren een groei van 3-4% voorspelde voor het aandeel. Destijds stond de koers een stuk lager en was het dividendrendement 3,8%. Inmiddels is het rendement teruggelopen tot 3,5%, waarmee het aandeel het op vier na laagste rendement binnen de Hoogdividendportefeuille biedt.
Koersotentieel beperkt
Met het oog op de magere groeivooruitzichten en de inmiddels vrij pittige waardering (k/w 19,6 op basis van een licht hogere wpa van $4,35 voor 2019) is voorzichtigheid nu geboden. Na de flinke koersstijging lijkt het koerspotentieel beperkt. Het advies is ‘houden’, waarbij een stoploss de mooie koerswinst veilig kan stellen.
Miljarden naar onderhoud
Nutsbedrijven spenderen jaarlijks miljarden aan onderhoud en nieuwe projecten. De onderhoudsuitgaven voor veel nutsbedrijven namen de afgelopen jaren flink toe, geholpen door de (toegekende) tariefsverhogingen. Zo spendeerde Consolidated Edison vorig jaar ,25 mrd, waarvan 61% aan ‘capex’ bestemd was voor de gereguleerde (nuts)activiteiten. Zo werd bijvoorbeeld 0 mln uitgetrokken voor de verbetering van de betrouwbaarheid van het metrosysteem in New York. De komende drie jaar wil Consolidated Edison in totaal ,1 mrd investeren, waarvan 90% bedoeld is voor de gereguleerde activiteiten. Het restant gaat voor een groot deel naar ‘clean energy’. De schuldpositie (,8 mrd eind 2018) loopt hierdoor verder op, maar blijft in lijn met die van sectorgenoten.
