Het pakketkluizenbedrijf InPost ziet met afgrijzen dat zijn eigen klant Allegro steeds meer volumes afsnoept op de lucratieve Poolse thuismarkt en stapt daarom naar de rechter.
De kwartaalcijfers van InPost vielen in slechte aarde bij beleggers. Het aandeel werd 12,6% lager gezet, waarmee het jaarverlies is opgelopen naar circa 35%. InPost heeft een rechtszaak aangespannen tegen webwinkel Allegro, die zijn eigen klanten bij het aanvinken van de bezorgopties bewust zou dirigeren richting zijn eigen kluizen. Allegro was in het eerste halfjaar goed voor ruim 30% van de omzet in Polen en voor 16% van de groepsomzet. Het huidige contract loopt nog tot eind 2027 en de verstoorde klantrelatie maakt de onderhandelingspositie van InPost er niet beter op.
Allegro kan naar eigen zeggen veel goedkoper pakjes afwikkelen via de eigen kluizen of het netwerk van DHL. Heronderhandeling van het contract zal dus ongetwijfeld lagere prijzen opleveren. Hoewel Allegro niet om het dominante netwerk van InPost heen kan, lijkt verder volumeverlies in de komende jaren onafwendbaar.
In het tweede kwartaal zwakte de volumegroei in Polen af van 10% naar 6%, maar daar stond een sterke stijging elders in Europa tegenover. Zodoende kwamen de volumes per saldo 23% hoger uit, waarbij de overname van het Britse Yodel een positief effect had. De ebitda-marge is flink teruggelopen van 33,8% naar 28,3%, maar dat kwam zoals al eerder aangegeven door de consolidatie van Yodel.
Het bedrijf heeft zijn prognose voor 2025 wat bijgesteld. De omzetstijging komt uit op 35% tot 40%, tegen de eerdere verwachting van 35% tot ruim 40%. Dat komt vooral door een iets zwakkere volumegroei van 7-9% in Polen. InPost rekent nog wel op een ebitda-toename van 20-25%, waarbij een hogere marge op de thuismarkt een lagere marge elders compenseert.
Advies aandeel InPost blijft ‘houden’
InPost (Investeerderspagina) profiteert nog van zijn pioniersrol in deze vrij nieuwe kluizenmarkt, maar kan door de toenemende concurrentie zijn hoge winstgevendheid op vooral de Poolse thuismarkt op termijn niet behouden. Daar staat echter veel groeipotentieel in het buitenland tegenover. Na de sterke koerscorrectie is de waardering een stuk omlaag gekomen naar een redelijke k/w van 11,5 voor 2026 en blijft het advies ‘houden’.
Betere omzetspreiding door internationale expansie
InPost groeit hard door veel nieuwe kluizen te bouwen en overnames. Eerder dit jaar nam het nog het Britse bezorgingsbedrijf Yodel over, waarmee InPost een van de grotere onafhankelijke logistieke dienstverleners wordt in het Verenigd Koninkrijk. Yodel leverde al pakjes vanuit het kluizennetwerk van InPost thuis af bij de consument.
Ook werd de positie in Spanje versterkt met het bezorgbedrijf Sending en is een minderheidsbelang genomen in de maker van pakketkluizen Bloq.it, die meer dan 20.000 kluizen aan InPost zal leveren. Het omzetaandeel van Polen is al teruggelopen naar 48% en zal door de internationale expansie verder dalen. Dit verbetert het risicoprofiel van InPost.
