Uit een verder sterk kwartaalrapport pikten beleggers er het tegenvallende cijfer rond streaminginkomsten uit, waardoor het aandeel flink lager werd gezet.
Universal Music Group (UMG) behaalde tussen januari en maart een omzet van €2,45 mrd, 11,5% meer dan een jaar eerder en 2% boven de consensusprognose. De grootste afdeling Recorded Music kon een groei van 11,7% tot €1,92 mrd voorleggen dank zij topartiesten als Taylor Swift. Binnen dit segment namen de inkomsten uit streaming met 2,2% af naar €315 mln en dit was onder de verwachtingen.
UMG verwijst naar lagere advertentie-inkomsten en hogere royalty’s voor de artiesten. De Verenigde Staten konden de dans ontspringen met 12% groei in streaming dankzij prijsverhogingen. De inkomsten uit Publishing, afkomstig van artiesten die de rechten op hun volledige muziekcatalogus hebben verkocht aan UMG, groeiden met 13,3% naar €425 mln. De aangepaste ebitda steeg met 14,7% naar €522 mln.
Buitensporig loonpakket?
In aanloop naar de jaarvergadering van 11 mei, ontstond bij een groep aandeelhouders ophef over het loonpakket van ceo Lucian Grainge. Die verlengde in maart zijn contract bij het mediabedrijf voor de komende vijf jaar. Daarbij werd zijn jaarsalaris van €17,5 mln verlaagd naar €5 mln, maar ter compensatie krijgt de ceo een transitiebonus die kan oplopen naar €100 mln, afhankelijk van de evolutie van de beurskoers. Noteert deze binnen vijf jaar op minstens €38, dan ontvangt Grainge het volledige bedrag. Bij de beursgang kreeg de ceo al een eenmalige bonus van €195 mln. Grote aandeelhouders als Vivendi (10%), Vincent Bolloré (18%) en Bill Ackman (10%) hebben geen bezwaar tegen de nieuwe loonovereenkomst, dus voor Grainge is dit wellicht een storm in een glas water.
Advies aandeel naar ‘kopen’
Het tussentijds dividend wordt aangevuld met een slotdividend van €0,27 per aandeel. Dit brengt de totale uitkering op €0,51, goed voor een rendement van 2,6%. UMG bouwde de netto schuld af naar €1,81 mrd of 0,9 keer de verwachte ebitda. We verlaagden begin dit jaar bij een koers van €24 het advies op het aandeel UMG. Nu het aandeel weer onder €20 noteert tegen 22 keer de verwachte winst, ga ik weer naar ‘kopen’.
