Farmaceut Sanofi is op de goede weg. Voor het behalen van de omzet- en winstverwachtingen is een aanhoudend positieve ontwikkeling van het medicijn Dupixent cruciaal.
Gecorrigeerd voor valuta-effecten steeg de omzet van de Franse farmaceut Sanofi afgelopen jaar met 2,8% en de operationele winst met 7%. De omzetgroei werd ook dit jaar negatief beïnvloed door de diabetesdivisie. Als gevolg van al maar aanhoudende prijsdruk daalde de diabetes-omzet in de VS met maar liefst 21,5% tot €1,8 mrd. Daar tegenover stond wel een omzetstijging van 10,3% tot €1,7 mrd in opkomende landen, waardoor de omzet van de gehele diabetesdivisie afgelopen jaar met ‘slechts’ 8% daalde. Dat de totale omzet afgelopen jaar toch nog met een kleine €1,7 mrd toenam, was voornamelijk te danken aan Dupixent, een medicijn tegen ernstige huidaandoeningen zoals atopisch eczeem.
De omzet van Dupixent stijgt al acht kwartalen op rij. Over 2019 nam de omzet van het medicijn met een kleine €1,3 mrd toe, een stijging van ruim 151%. Dat is volgens Sanofi echter nog maar het begin, het middel is namelijk ook voor andere auto-immuun aandoeningen geschikt, meent de farmaceut. Sanofi houdt dan ook vast aan zijn prognose dat de piekomzet van Dupixent op meer dan €10 mrd zal uitkomen.
Bescheiden waardering
Succes van Dupixent is cruciaal voor het behalen van de doelstellingen voor de lange termijn, want de ontwikkeling van de pijplijn van nieuwe medicijnen vraagt nog tijd. Zo werkt Sanofi aan een interessant medicijn tegen multiple sclerose, maar de belangrijke derde testfase start pas medio dit jaar. Maar Sanofi heeft de tijd om de pijplijn aan nieuwe medicijnen te vullen. Pas in 2023 krijgt de farmaceut te maken met belangrijke patentafloop. In dat komen er goedkope varianten van Aubagio – een medicijn tegen multiple sclerose met een omzet van bijna €1,9 mrd in 2019 – op de markt. Voor het lopende jaar verwacht Sanofi een 5% hogere winst per aandeel (exclusief valuta-effecten).
Ik ga uit van een winst per aandeel van €6,32 voor dit jaar. Dat geeft een bescheiden koers-winstverhouding van 14,9. Het met 2,6% verhoogde dividend van €3,15 geeft een dividendrendement van 3,3%. Daarmee is de waardering van Sanofi nog steeds (te) bescheiden. Het aandeel blijft absoluut koopwaardig.
| Jaarcijfers ( € mrd) | 2019 | 2018 |
| Omzet | 36,1 | 34,5 |
| Operationele winst | 9,8 | 8,9 |
| Winst per aandeel (€) | 5,99 | 5,47 |
