De publicatie van de jaarcijfers was voor OCI een uitgelezen kans om beleggers meer inzicht te geven in de ruimte die er ligt om meer waarde vrij te spelen en met aandeelhouders te delen. Voorlopig stelt de onderneming echter het geduld op de proef.
De omzet van OCI is in de tweede jaarhelft met 37% gedaald naar €1,6 mrd. Die terugval is volledig het gevolg van de verkoop van een aantal bedrijfsonderdelen. De inkomsten van de Europese kunstmestdivisie – de enige overgebleven operationele activiteiten – stegen met 13% naar €466,1 mln. De aangepaste ebitda liep verder terug van -€14,4 mln naar -€38,6 mln. Dat was het gevolg van lagere kunstmestprijzen en van operationele kosten die minder snel terugliepen dan de (afgestoten) omzet.
Beursgenoteerde zak met geld
De financiële resultaten stonden echter in de schaduw van de vooruitblik. De afgelopen jaren heeft OCI $11,6 mrd opgehaald met de verkoop van verschillende bedrijfsonderdelen. In zekere zin is het bedrijf nu een beursgenoteerde zak geld met een bescheiden Europese kunstmesttak. Het koersverloop wordt vooral bepaald door het vrijkomen van meer informatie over de precieze omvang van de geldzak en de toekomstplannen van met name grootaandeelhouder Nassef Sawiris, die een belang heeft van 53% in OCI. In beide opzichten schoot de cijferpresentatie wat tekort.
Het concern liet zich niet in de kaarten kijken voor wat betreft de strategische koers voor de toekomst. De opmerkingen rondom het Methanex-belang doen vermoeden dat het bedrijf wil voortborduren op de kennis en positie binnen de huidige markt. Vooralsnog blijft onduidelijk hoe dat precies gaat gebeuren. Ook wat betreft de bestemming van alle inkomsten uit de verkoop van activiteiten laat OCI zich niet volledig in de kaarten kijken.
Advies aandeel OCI blijft ‘houden’
Op korte termijn kunnen beleggers een mooie bonus tegemoet zien. De onderneming is van plan om in de loop van het tweede kwartaal $1 mrd (ruim €4,50 per aandeel) met de aandeelhouders te delen. Maar het is afwachten of er later dit jaar meer uitkeringen volgen en hoe hoog die zijn. Ondanks de zichtbare onderwaardering, verdient OCI in afwachting van meer duidelijkheid over strategie en kapitaaluitkeringen niet meer dan een houdadvies.
Wat is OCI waard?
Op papier komt de netto-optelsom van de activiteiten, belangen en verkoopopbrengsten van bedrijfsonderdelen in combinatie met de liquide middelen op iets meer dan €14 per aandeel. Bij veel van die posities moeten enige vraagtekens geplaatst worden. OCI draait bijvoorbeeld op voor de kosten voor de afbouw van een inmiddels verkochte ammoniakfabriek in Texas. Daarnaast is het de vraag wat er gaat gebeuren met de 9,9 miljoen aandelen in Methanex (MEOH) zodra de verkoop van de methanolactiviteiten wordt afgerond. De toelichting op de jaarcijfers wijst erop dat OCI de positie in Methanex ziet als een strategische positie. Voorlopig mogen beleggers zich dan ook nog niet rijk rekenen op basis van de aantrekkelijke som der delen.
| OCI in € mln | 2024 | 2023 |
| Totale omzet | 4083 | 5021 |
| Omzet doorgezette act. | 975,1 | 946,7 |
| Aangepaste ebitda doorgezette act. | -31,9 | -125,8 |
