Beleggers van het aandeel UMG reageerden teleurgesteld op de derdekwartaalcijfers van de muziekgroep, maar omzet vergelijken in kwartalen is bij dit bedrijf weinig relevant.
UMG profiteerde in het derde kwartaal van de sterke dollar en dit had best een grote impact op de cijfers in euro’s, de munt waarin het bedrijf rapporteert. De groepsomzet klom op jaarbasis met bijna 24% naar €2,66 mrd. Bij constante wisselkoersen bleef daar 13,3% groei van over en dit cijfer lag onder het niveau van het tweede kwartaal (17,3%). Een vergelijking van de groeicijfers op kwartaalbasis is echter weinig relevant omdat de omzet binnen een kwartaal kan sterk worden beïnvloed door de timing van de lancering van bepaalde albums.
Diverse inkomstenstromen
De bedrijfswinst of ebitda bedroeg €539 mln, een stijging met 15,4% bij constante wisselkoersen. De groei van de aangepaste ebitda, die geen rekening houdt met aandelenopties en kosten verbonden aan de beursgang van vorig jaar, bedroeg 9,1% en lag daarmee iets onder de prognoses. De inkomsten uit streaming (€1,35 mrd) stegen met 7,7% en bleven daarmee onder de verwachte 11%. Met name het onderdeel gesponsorde streaming bleef achter door lagere advertentie-inkomsten.
Het Chinese ByteDance, moederbedrijf van TikTok, wil zijn eigen muziekstreamingdienst Resso wereldwijd uitrollen en integreren in de korte video’s waarmee het platform zo populair is geworden. Een wereldwijde aanwezigheid van Resso kan op termijn extra inkomsten betekenen voor UMG omdat een deel van de omzet uit streaming naar de rechtenhouders gaat. Om die reden is ook de recente tariefverhoging van Apple voor zijn diensten Apple Music en Apple TV een goede zaak.
Advies aandeel UMG op ‘kopen’
De afwijking tussen de verwachtingen en de gepubliceerde cijfers is te klein om een impact te hebben op de jaarprognoses. Ik ga voor het lopende boekjaar nog steeds uit van een omzet in de buurt van €10 mrd en een winst per aandeel van €0,8. UMG geniet van een stabiele en groeiende inkomstenstroom en koppelt dit aan een dividendrendement van 2,2%. Het huidig marktklimaat is gunstig voor bedrijven met een defensief profiel en daarom handhaaf ik voor het aandeel UMG het koopadvies.
