De beurskoers van zwaargewicht Unilever beweegt per saldo al een jaar zijwaarts. Beleggers kijken dan ook reikhalzend uit naar nieuwe impulsen, maar deze zijn vooralsnog lastig te vinden.
Op 31 juli publiceert Unilever zijn halfjaarcijfers. De verwachtingen zijn niet al te hoog gespannen. De ramingen van Bloomberg zijn de laatste maanden neerwaarts aangepast: aanhoudende groei in opkomende landen zou geremd worden door de economische groeivertraging in de ontwikkelde landen, met name Noord-Amerika (22% van de concernomzet). De effecten van de handelstarieven zouden beperkt kunnen blijven, maar de zwakke dollar gaat een negatieve rol spelen.
Unilever handhaafde bij de eerstekwartaalcijfers de prognose voor geheel 2025. Die impliceert een onderliggende omzetgroei van 3-5% en een bescheiden verbetering van de onderliggende operationele winstmarge (2024: 18,4%). Over het eerste kwartaal kwam de onderliggende omzetgroei uit op een meevallende 3,0%, waarvan 1,3%-punt volumegroei. Winstcijfers werden niet verstrekt.
Analisten voorzichtig
Voor het tweede kwartaal rekenen analisten gemiddeld op een onderliggende omzetgroei van 3,6%. Voor de onderliggende operationele winstmarge wordt over de eerste jaarhelft uitgegaan van 18,8%. Voor geheel 2025 zet de markt in op een onderliggende omzetgroei van 3,9% en een onderliggende operationele winstmarge van 18,6%.
Onderaan de streep resulteert dit echter niet in een hogere nettowinst. De markt verwacht een winst per aandeel van €2,96, tegen nog €2,98 over 2024. Voor 2026 en 2027 wordt slechts een bescheiden groei van de winst per aandeel van 5-6% voorzien.
Lees ook Drie redenen waarom de AEX dit jaar achterblijft (en dit niet erg is)
Hoewel de afgelopen februari plotseling vertrokken Hein Schumacher de focus verschoof naar de dertig sterkste merken en een ambitieus productiviteitsprogramma aankondigde, is er meer nodig. De door Schumacher aangekondigde afsplitsing van de ijsdivisie (zie kader) past in de strategie om de meest winstgevende onderdelen prioriteit te geven. Het is aan de nieuwe ceo Fernando Fernandez nog meer slagkracht te tonen. Bijvoorbeeld via afsplitsing van de eveneens laag renderende divisie Home Care.
Advies aandeel Unilever blijft ‘houden’
Door de beperkte winstgroei in combinatie met een niet uitbundig dividendrendement van 3,5% en circa 1% inkoop eigen aandelen blijft het advies bij een k/w van 17,6 ‘houden’.
Afsplitsing ijsdivisie
Unilever zal de ijstak onder de naam The Magnum Ice Cream Company (TMICC) in het slotkwartaal 2025 een eigen beursnotering geven. Verkoop aan bijvoorbeeld private equity is kennelijk niet gelukt. De aandelen krijgen een notering in Amsterdam, Londen en New York. Per 1 juli 2025 moet de operationele afsplitsing voltooid zijn. Op 9 september zal TMICC dan een beleggersdag houden en meer details bekendmaken. Met een omzet van €8,3 mrd over 2024 is de ijstak goed voor circa 14% van de concernomzet. De onderliggende operationele marge van 11,8% ligt echter fors onder het concerngemiddelde en zou rendabeler geherinvesteerd kunnen worden.
Halfjaarcijfers
| 2025 (t) | 2024 | |
| Omzetgroei* | 3,3% | 4,1% |
| Operationele marge* | 18,8% | 19,6% |
| Winst per aandeel* | 1,51 | 1,47 |
| *onderliggend |
