Zoals verwacht heeft Linde de winstprognose voor heel 2021 opnieuw verhoogd. De producent van industriële gassen boekte in het derde kwartaal meerdere financiële records.
Na de uitstekende tweedekwartaalcijfers, waarin Linde de winstprognose verhoogde, was al duidelijk dat het daar niet bij zou blijven. Het derde kwartaal was zelfs nog iets beter. In vergelijking tot het tweede kwartaal stegen omzet en winst per aandeel met 1% tot respectievelijk $7,67 mrd en $2,73. Afgezet tegen het derde kwartaal van 2020 is de omzet met 12% toegenomen en de winst per aandeel met zelfs 27%.
Linde behaalde afgelopen kwartaal verschillende records. Met $2,56 mrd realiseerde de industriële gassenproducent de hoogste operationele cash flow ooit in een kwartaal.
Nieuwe leningen
Ook de free cash flow – de operationele cash flow verminderd met investeringsuitgaven – bereikte met bijna $2,1 mrd het hoogste kwartaalniveau ooit. Daarnaast steeg het rendement op het ingezette kapitaal naar een recordstand van 16,7%. Hoewel Linde ruim voldoende cash genereert, maakte het bedrijf toch gebruik van de gunstige omstandigheden op de obligatiemarkt.
Linde gaf voor €1,9 mrd drie nieuwe obligaties uit met looptijden van vijf, twaalf en dertig jaar. Door de sterke financiële positie betaalt het bedrijf hiervoor rentes van respectievelijk 0%, 0,375% en 1%.
De vraag
De recordregen in het derde kwartaal leidde tot de door mij al verwachte opwaartse bijstelling van de winstprognose. In plaats van een $10,10-10,30 per aandeel rekent Linde nu op $10,52-10,60. De vraag is hoe ver het bedrijf – waar topman Steve Angel per 1 maart 2022 doorschuift naar de RvC en wordt opgevolgd door ‘Linde-veteraan’ Sanjiv Lamba – de operationele winstmarges nog kan oprekken.
Mijn winsttaxaties gaan naar $10,60 voor 2021 en $11,45 voor 2022, wat een redelijk conservatieve stijging van 8% in 2022 impliceert.
Aandeel Linde koopwaardig voor de langere termijn
Met een dergelijke taxatie komt de k/w voor het aandeel op 30,8 voor dit en 28,5 voor volgend jaar. Dat is aan de hoge kant en beperkt het opwaarts potentieel voor de korte termijn. Het advies blijft dus ongewijzigd: het aandeel Linde is alleen koopwaardig voor wie een beleggingshorizon heeft van meer dan één jaar.
