Linde | Gasproducent blijft maar doordenderen
De vergelijking met het tweede, door corona getekende, kwartaal van 2020 valt natuurlijk al snel gunstig uit, maar Linde publiceerde zelfs met deze kanttekening uitstekende cijfers. De omzet groeide in het tweede kwartaal met 19%, inclusief een zes procentpunt positieve bijdrage van valuta-effecten.
De groei van de operationele winst (39%) en de winst per aandeel (42%) – beide gecorrigeerd voor amortisatie van immateriële activa en herstructureringslasten – was nog sterker. Voor het achtste kwartaal op rij wist de producent van industriële gassen de operationele winstmarge te verhogen. Deze liep in het tweede kwartaal met 3,5 procentpunt op tot 24,2%. Een nieuw record voor Linde. Daardoor kwam het rendement op het ingezette kapitaal op 15,7%. Ook dat was een nieuw record.
Wel viel de operationele cash flow op het eerste gezicht wat tegen. Deze lag met $1,83 mrd slechts 4% boven het niveau van het tweede kwartaal van 2020 en 13% onder het niveau van het eerste kwartaal. Volgens financieel topman Matt White was dat echter het gevolg van een $300 mln hogere belastingbetaling die in het kwartaal viel. White verwacht weer een verbetering van de operationele kasstroom in het derde kwartaal.
Conservatief
Door de uitstekende gang van zaken dit jaar verhoogt Linde de winstprognose voor het lopende jaar opnieuw. In plaats van een winst per aandeel van $9,60-9,80 rekent het bedrijf nu op $10,10-10,30. Die aangescherpte prognose lijkt weer te conservatief. Financieel topman White gaf namelijk wel een concrete update over het derde kwartaal, maar nog niet over het vierde. Die volgt bij de presentatie van de derdekwartaalcijfers en dat leidt vermoedelijk tot een volgende aanscherping van de prognose voor het hele jaar.
Aandeel Linde koopwaardig voor lange horizon
Ik verhoog mijn winstprognose voor het lopende jaar dan ook tot $10,50. Daarmee komt de koers-winstverhouding voor Linde voor 2021 op 28,8. De hoge waardering is het enige minpunt bij het aandeel Linde, al reken ik de komende twee jaar op dubbelcijferige winstgroei. Sinds mijn laatste advies in mei – toen ik aangaf dat het instapmoment niet ideaal was – is de koers met slechts 2,5% gestegen.
Nog steeds is het instapmoment verre van ideaal en is het aandeel alleen koopwaardig voor beleggers met een horizon van veel meer dan één jaar.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.