Beleggers vonden in 2016 de resultaten van Nestlé te mager. Het bedrijf reageerde geschrokken, en kwam met een groeiversnellingsstrategie. De jaarcijfers over 2018 laten zien dat Nestlé de kritiek serieus genomen heeft, hoewel er nog wel stappen moeten worden gezet.
Nestlé[actuele-koers issueid=”490121030″] is zich in zijn activiteiten meer gaan concentreren op groeisectoren, zoals gezonder eten en producten die zijn gericht op jongere consumenten. Zo wil het bedrijf de vleesactiviteiten van Herta verkopen, maar doorgaan met vegetarische producten. Ook biedt Nestlé binnenkort Starbucks-koffie aan in winkels.
Bij de groeiversnelling hoort tevens het snijden in kosten en grote aandeleninkoop. De initiatieven van het bedrijf moeten leiden tot een toename van de autonome omzet met 5%. De autonome operationele marge moet toenemen met 150 tot 200 basispunten, van 16% in 2016 naar 17,5 tot 18% in 2020. De besparingen moeten CHF2 mrd tot CHF2,5 mrd bedragen.
| Jaarcijfers Nestlé | ||
| In CHF mrd | 2018 | 2017 |
| Omzet | 91,4 | 89,6 |
| Operationeel Resultaat (ebit) | 13,8 | 10,2 |
| Nettowinst | 10,5 | 7,5 |
Cijfers over 2018
De autonome omzetgroei kwam uit op 3,0%, tegen 2,4% in 2017. Dat is nog ver van de 5% van vroeger, wat komt door lage groei in Europa en de Amerika’s. De autonome operationele marge kwam uit op 17,0%, tegen 16,5% in 2017.
Met dit tempo wordt de doelstelling in 2020 gehaald. Nestlé zit voor 78% van de omzet op een marge van circa 21%. Vooral de waterdivisie blijft achter, met een marge van 11% bij een omzetaandeel van 9%. De divisie heeft kostenstijging deels in de eindprijs doorberekend en dat zorgde voor omzet- en margedaling (van 13,0 naar 11,0%). Zonder die daling was de marge van alle activiteiten nu al 17,5% geweest.
Die doelstelling van 17,5 tot 18,0% in 2020 is dus niet erg ambitieus. Maar voor beleggers telt ze wel. Dat geldt zeker ook voor het aandeleninkoopprogramma, dat wordt versneld. De effecten van dit inkoopprogramma waren zichtbaar in de winst per aandeel. Die steeg autonoom met 13,9%, naar CHF4,02. 2 procentpunt van deze stijging werd veroorzaakt door aandeleninkoop.
Nestlé op koers
Al met al maakt Nestlé redelijke vorderingen met haar strategie. Wel moet de omzetgroei in Europa en de Amerika’s hoger, of moeten er laagrenderende activiteiten worden verkocht. Die vorderingen zijn weliswaar al voor een deel ingeprijsd in de k/w van 20,9, maar ik verhoog toch mijn advies naar ‘kopen’. Voor sectorgenoot Danone blijft het verkoopadvies gehandhaafd (zie kader).
Groei Danone vertraagt
Geheel conform mijn verwachting daalde de autonome omzetgroei bij Danone in 2018. Vooral afnemende vraag naar babyvoeding in China zorgde ervoor dat de omzetgroei in het vierde kwartaal slonk naar 2,4%, waar deze in het eerste halfjaar nog 4,0% had bedragen. De volumes daalden bij zuivel en Chinese babyvoeding. De totale hoeveelheid verkochte producten nam in het kwartaal met 1,4% af en de prijzen stegen met 3,8%. Danone wil in 2020 een autonome operationele marge van 16% bereiken, en een autonome omzetgroei van 4 tot 5%. Dat was over 2018 respectievelijk 14,45% en 2,4%, dalend van 2,5% in 2017. Het wordt dus moeilijk voor Danone, ondanks het wegvallen van effecten van een Marokkaanse boycot en die van een opleving in China in 2017/’18. Ik handhaaf daarom het verkoopadvies.
