KPN heeft tussen januari en maart iets minder omzet gedraaid. Er bleef echter wel meer winst over, terwijl ook de vrije kasstroom steeg. Ook twee (afgewezen) overnamevoorstellen zetten het aandeel in beweging.
In lijn met de voorgaande kwartalen kwam de omzet van KPN iets lager uit. Het omzetcijfer van €1,29 mrd lag 2,9% lager dan een jaar eerder, maar exclusief eenmalige factoren en de verkoop van de consultancytak bleef de achteruitgang beperkt tot 1,3%. Dit was ook het geval wat de onderliggende bedrijfswinst (ebitda) betreft. Deze daalde met 1,3% naar €568 mln maar bleef zonder eenmalige posten ongewijzigd.
De omzetdaling zat vooral in het zakelijk segment (-4,6%) waar de inkomsten uit roaming sterk daalden door de reisbeperkingen. De diensten aan netwerken en telecomproviders groeiden wel fors (6,4%). Netto bleef er €141 mln over (+18%) door lagere afschrijvingen.
Netwerk
De oudere koperaansluitingen van KPN worden versneld vervangen door het veel snellere glasvezelnetwerk. Wanneer de onderneming vanaf 2023 niet langer twee netwerken hoeft te onderhouden, kunnen de kosten omlaag. Maar ondanks de hogere kapitaaluitgaven steeg de vrije kasstroom met 53%, naar €122 mln. Bovendien bouwde KPN de nettoschuld in het eerste kwartaal met €111 mln af. Deze bedraagt nu €5,22 mrd of 2,2 keer de verwachte ebitda. Dit is niet laag, maar evenmin uitzonderlijk hoog in deze kapitaalintensieve sector. KPN trekt het dividend op van €0,13 naar €0,136 per aandeel.
Overnamevoorstellen
KPN meldde zondag dat het recent twee ongevraagde overnamevoorstellen van private investeringsfondsen heeft verworpen. Deze kwamen van de combinatie EQT/Stonepeak en het Amerikaanse KKR. KPN communiceert niet over het bedrag dat beide partijen wilden betalen. Het is verre van zeker dat er hiermee een einde komt aan de overnamespeculatie rond het aandeel KPN. Het bedrijf beschikt over een sterke marktpositie in Nederland en er is de komende jaren potentieel om de kosten te verlagen en hogere kasstromen te realiseren.
Aandeel KPN blijft koopwaardig
Daarnaast kan ook het dividend jaarlijks met 3 tot 5% groeien; het rendement bedraagt momenteel 4,7%. De waardering (enterprise value/ebitda van 7) ligt in lijn met het sectorgemiddelde. Ik handhaaf voor het aandeel KPN het koopadvies.
