Handelshuis Acomo stelt zelden teleur, ook al is de business onvoorspelbaar. Een verkeerd ingeschatte hedge op cacao zorgt nu voor een stevige winstval.
Het aandeel Acomo, handelshuis in specerijen, noten, eetbare zaden, thee en voedingsingrediënten, laat een stevige veer op een onverwachte fikse daling van de halfjaarwinst. Als doekje voor het bloeden keert het bedrijf nog wel een goed interim-dividend uit van €0,40, tegen €0,45 vorig jaar. Door lagere volumes en lagere prijzen zakte de halfjaaromzet met 6,2% tot €688,0 mln. Het ebitda daalde van €56,1 tot €45,3 mln.
De pijn zit vooral bij het onderdeel biologische voedingsingrediënten waar het enkele jaren geleden overgenomen Trading Organic deel van uitmaakt. Hier werd een verlies geleden op future-contracten op cacao. Een historisch hoge cacao-prijs zorgde voor lagere fysieke verkopen en daarmee voor een mismatch met ingedekte posities op de termijnmarkt. De vraag naar biologische producten staat als geheel onder druk door hoge prijzen over de volle breedte.
Voorts zag Acomo de financiële lasten verdubbelen tot €7,8 mln door de gestegen marktrente. De nettowinst kelderde hierdoor bijna 30% tot €22,0 mln, gelijk aan €0,75 per aandeel. Acomo werd hierbij nog voor €0,2 mln geholpen door een positief valuta-effect en een flink lagere belastingdruk van 23,2% versus 26,6% vorig jaar.
Aandeel Acomo blijft op ‘houden’
Wij hadden ons advies vorige maand al teruggebracht van kopen naar houden vanwege een claim van maar liefst €55 mln aan het adres van datzelfde Trading Organic. Ook de opgelopen waardering en beperkte transparantie maakten ons terughoudender in deze onzekere tijden. Vooral dat laatste eist nu zijn tol.
Wij verlagen onze winsttaxatie van €2,00 naar €1,60 en laten het houdadvies voor het aandeel Acomo staan. Niet uit te sluiten valt dat Acomo het jaardividend stabiliseert op €1,25, maar wellicht doet het bedrijf er beter aan om de schulden verder af te bouwen.
