De beursnotering van Unilevers ijsdivisie, The Magnum Ice Cream Company (TMICC), is een feit. Op de eerste handelsdag steeg het ijsaandeel, terwijl de koers van Unilever navenant daalde.
Goed voor 2 minuten leesplezier
Is Magnum een interessant aandeel?
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
TMICC moet als afzonderlijk bedrijf beter gaan presteren dan het onder de vleugels van Unilever deed. Voor Unilever zelf lonkt door de afsplitsing eveneens een hogere waardering, nu een stuk van de conglomeraatkorting kan verdwijnen. TMICC mikt op een jaarlijkse autonome omzetgroei van 3-5% waarmee het de al ingezette lijn van het terugwinnen van verloren marktaandeel wil doortrekken.
Geholpen door een jaarlijkse verbetering van de ebitda-marge van 40-60 basispunten op termijn, dient er over 2028-2029 een vrije kasstroom uit te rollen van €800 mln tot €1 mrd. Vlak voor de beursgang kreeg het aandeel TMICC een referentiekoers mee van €12,80 goed voor een beurswaarde van €7,8 mrd. Analisten hadden een stuk hoger ingezet. Het aandeel opende met €12,20 tegenvallend, maar wist de eerste handelsdag toch met ‘winst’ te sluiten op €12,97.
Voors en tegens
Het is afwachten hoe een en ander zich verder ontwikkelt. IJsjes zijn natuurlijk niet echt gezond, terwijl de trend juist meer richting gezondere voeding gaat. Ook wordt er gewezen op de opkomst van GLP-1-afslankmiddelen. Volgens het concern heeft dit echter een zeer beperkt effect op de ijsconsumptie. Een andere hobbel die genomen moet worden betreft de reactie van grootaandeelhouders als BlackRock (6,8%-belang) en Vanguard (4,3%).
Het aandeel zal niet worden opgenomen in grote indices als de Britse FTSE. Indexvolgers zouden het aandeel daarom van de hand kunnen doen en dus koersdruk kunnen veroorzaken. Ook geruzie over de te volgen koers met Ben & Jerry’s kan beleggers afschrikken. Met een jaaromzet van €1,1 mrd maakt dit ijsmerk ineens 15% van de totale omzet van het nieuwe beursfonds uit. Pluspunt is dan weer dat buitenlandse aandeelhouders voor de komende vijf jaar vrijgesteld zijn van dividendbelasting, zo garandeert de Nederlandse belastingdienst.
Advies aandeel The Magnum Ice Cream Company is ‘houden’
Met een nettokasstroom rendement van 11,5% en een geschatte koers-winstverhouding van rond de 13 lijkt het aandeel TMICC (Investeerderspagina) niet erg duur. Ik wil echter waken voor te veel euforie en trap af met een houdadvies.
Profiteren van schaal
Zeker groeikansen
TMICC wordt in één keer de grootste zelfstandige ijsfabrikant ter wereld met een geschat marktaandeel van 21%. Op grote afstand volgt het niet-genoteerde Froneri met 11% marktaandeel. Daarnaast zijn er alleen kleine spelers met enkele procenten marktaandeel die onderdeel zijn van grote concerns. De schaal van TMICC kan beter ‘stand alone’ benut worden door de investeringen op te voeren van de huidige 4% van de omzet naar circa 5%. Daarnaast kan het bedrijf de kostenstructuur optimaliseren door bijvoorbeeld te snijden in overheadkosten en het werkkapitaal verlagen. Daar staat tegenover dat de concurrentie groot is en de marktontwikkelingen de nodige onzekerheden bevatten.