Dankzij het goede beursklimaat is de winst van JPMorganChase in het derde kwartaal met 12% gegroeid naar $14,4 mrd. Beleggers reageren echter met meer oog voor de groei van de stroppenpot en het vooruitzicht van dalende netto rente-inkomsten.
De totale inkomsten van JPMorganChase (JPM) zijn in het derde kwartaal met 9% toegenomen naar $47,1 mrd. Die stijging is voor een klein deel te danken aan een stijging van de netto rente-inkomsten (+2% naar $24,1 mrd). De bank profiteerde vooral via een groei van de commissie-inkomsten van 17% van het gunstige klimaat op financiële markten. De inkomsten uit de obligatiehandel groeiden met 21% naar $5,6 mrd. In het aandelensegment was de toename zelfs 33% naar $3,3 mrd.
Aan de andere kant liepen de operationele kosten juist met 8% op naar $24,3 mrd. De bank zette $3,4 mrd opzij voor slechte leningen, wat 10% meer was dan en jaar eerder. De daadwerkelijke afschrijvingen op de kredietportefeuille veerden echter met 24% op naar $2,6 mrd.
Die toename was voor een deel het gevolg van een afboeking van $170 mln door het faillissement van autohandelaar Tricolor. Topman Jamie Dimon merkte op dat de controles binnen de afdeling risicomanagement iets worden aangescherpt. In een toelichting op de cijfers vertelde Dimon dat er mogelijk meer bedrijven in de problemen komen ‘want waar een kakkerlak zich vertoont, zijn er meestal meer.’ De afname van de reservering voor mogelijke kredietverliezen (-25% naar $800 mln) wijst er echter op dat JPMorgan dit momenteel niet als een groot risico ziet voor de eigen leningenportefeuille. Dat wordt onderstreept door een bijstelling van de verwachte afschrijvingen op de creditcardportefeuille van 3,6% naar 3,3%.
Advies aandeel JPMorganChase blijft ‘houden’
Voor heel 2025 rekent de bank op netto rente-inkomsten van $95,8 mrd (2024: $93,1 mrd). Dat is iets meer dan de $95,5 mrd van drie maanden geleden, maar volgend jaar daalt dit bedrag naar verwachting tot circa $95 mrd. Voor een winststijging is JPMorgan (Investeerderspagina) dan ook volledig afhankelijk van hogere commissie-inkomsten bij met name de investment bank. In combinatie met de inkoop van eigen aandelen, kan dat de winst per aandeel opstuwen van $20,00 tot $21,00 in 2026. In de waardering (k/w 14,5) zit weinig rek, maar op basis van de ruimte om de winst per aandeel met circa 5% op te schroeven en het aangescherpte risicomanagement blijft het houdadvies van kracht.
Goldman Sachs kent kwartaal met twee gezichten
De inkomsten van Goldman Sachs (GS) zijn het afgelopen kwartaal met 20% gestegen naar ,2 mrd. Met name bij de investment bank (+42% naar ,7 mrd) profiteerde de zakenbank van het goede klimaat op financiële markten. De operationele kosten namen echter ook stevig toe: +14% naar ,5 mrd. Door die kostentegenvaller ging de koers even met 5% onderuit, om zich in de loop van de handelsdag te herstellen. Met een k/w van 16,0 is Goldman Sachs behoorlijk hoog gewaardeerd, maar omdat de bank veel minder afhankelijk is van de rentemarkt ligt er meer ruimte om de winst volgend jaar op te schroeven. Met een verwachte winst per aandeel van in 2026 (+15%) verdient Goldman Sachs (Investeerderspagina) een houdenadvies – en ook de voorkeur boven JPMorganChase.
