De koers van Bayer veerde de laatste tijd iets op omdat beleggers al hoopvol naar 2026 kijken. De hoge schuldpositie en de matige vooruitzichten van de farmadivisie zetten echter een rem op enig koersherstel.
Er zijn weinig bedrijven waarvoor de lat in het huidige cijferseizoen zo laag ligt als Bayer. De Duitse onderneming heeft in het najaar de ebitda-prognose voor 2024 al verlaagd van €11,0 naar circa €10,5 mrd.
Bovendien is het al enkele jaren duidelijk dat 2025 als gevolg van patent-expiraties een lastig jaar wordt. Vorig jaar kreeg Bayer al te maken met concurrentie voor bloedverdunner Xarelto. In het derde kwartaal daalden de verkopen van het middel met 24% tot €802 mln.
Ondanks dat de afzet van andere middelen zoals Nubeqa tegen prostaatkanker stevig toeneemt, is het onvermijdelijk dat de omzet in farmasegment met 5 à 10% afneemt in 2025. Dat komt hard aan, aangezien de aangepaste ebitda-marge van deze divisie van circa 27% beduidend hoger ligt dan het concerngemiddelde van 22%.
De kans is dan ook groot dat Bayer bij de presentatie van de jaarcijfers op 5 maart voorsorteert op een omzet en ebitda die hooguit in lijn liggen met die van vorig jaar. Beleggers zijn met een koersdaling van 37% binnen twaalf maanden al een flink eind vooruit gelopen op een mager jaar.
Advies aandeel Bayer naar ‘houden’
De afgelopen weken is het aandeel zelfs iets gestegen door enkele kleine opstekers in glyfosaat-rechtszaken en doordat beleggers meer aandacht krijgen voor de pijplijn. De omslag in het beleggerssentiment en het vooruitzicht van een bescheiden resultaatverbetering na dit jaar zijn aanleiding om het advies te verhogen naar houden.
Het rendementspotentieel op de langere termijn is echter zeer beperkt. Bayer heeft moeite om de netto-schuldpositie van €35,0 mrd terug te dringen. Bovendien heeft topman Bill Anderson het aandeel berooft van fantasie met de keuze om het bedrijf niet op te splitsen. Bayer verdwijnt binnenkort uit de Koerswijzer.
| Bayer in cijfers | 2024 (prognose) | 2023 |
| Omzet | €46,3 mrd | €47,6 mrd |
| Ebitda | €10,1 mrd | €11,7 mrd |
| Vrije kasstroom | €2,7 mrd | €2,4 mrd |
