Advieswijziging | Brunel trotseert economische vertraging

Na de al beter dan verwachte jaarcijfers 2022 heeft Brunel ook dit jaar de groei goed te pakken. De detacheerder is een outperformer binnen de sector.

Na de halfjaarcijfers 2022 verlaagden wij het advies voor Brunel van ‘houden’ naar ‘verkopen’. De hoge waardering en tanende groei lagen daaraan ten grondslag. Daarna heeft het concern zich zeer goed herpakt. De cijfers over het eerste kwartaal en de perspectieven voor heel 2023 zijn gunstig.

Omzet solide

Brunel boekte over het eerste kwartaal een omzet van €317 mln, 15% meer dan een jaar terug. Dat behelst een autonome expansie van 19%. Zoals beloofd door het concern is daarmee de omzet vergelijkbaar met het traditioneel veel sterkere slotkwartaal 2022 uitgekomen. De brutomarge daalde wel weer wat, toe te schrijven aan een andere geografische omzetverdeling.

Met name door hogere salariskosten en aanhoudende investeringen in de organisatie bleef de groei van het ebit-resultaat beperkt tot 1%, tot €15,8 mln. Exclusief Rusland en valuta-effecten bedraagt de ebit-groei 6%. Dit impliceert wel dat de ebit-marge is gedaald van 5,7% tot 5,0%. Alle regio’s droegen bij aan de groei, uitgezonderd ‘Rest van de Wereld’, waar nog de Russische activiteiten in zitten (omzet €10 mln en ebit €1 mln), terwijl het overgenomen Taylor Hopkinson, actief in duurzame (wind)energie traditioneel minder werk heeft in het eerste kwartaal.

Gunstig is de 11% omzetgroei in de Duitse regio tot €64,9 mln en ebit-toename van 20%. Ook in Nederland presteerde Brunel sterk door veel vraag naar financieel- en juridisch personeel. De meer olie- en gas gerelateerde regio’s deden het ook goed.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel naar ‘houden’

Ceo Jilko Andringa blijft bij de voor 2025 ten doel gestelde ebit-marge van meer dan 6%. De vraag naar de dienstverlening die Brunel kan bieden is groot, met name op het gebied van de energietransitie. Brunel verwacht dat de gunstige trend in het tweede kwartaal aanhoudt. Een voorziene ebit-groei van circa 15% zit er nog wel in dit jaar. Wij verhogen ons advies voor het aandeel Brunel naar ‘houden’.