Bij Bayer weegt een verhoging van het dividend niet op tegen een conservatieve prognose voor 2023. De vooruitzichten voor langere termijn zijn echter onverminderd goed.
De omzet van Bayer is in het vierde kwartaal met 8% gestegen naar €12,0 mrd. Dat is voor bijna de helft het gevolg van valuta-effecten en andere eenmalige posten. De organische omzetgroei van 4% lag iets hoger dan de ebitda-toename van 3% tot €2,5 mrd. De onderneming kon hogere kosten niet volledig doorberekenen aan klanten.
Bij de gewasdivisie steeg de omzet op vergelijkbare basis met 11% naar €5,6 mrd en de ebitda met 8% naar €820 mln. De ebitda bleef bij de consumententak op peil (€313 mln), ondanks een stijging van de omzet met 6% naar €1,5 mrd. Maar bij de farmacietak viel zowel de omzet (-3% naar €4,9 mrd) als de ebitda (-5% naar €1,4 mrd) terug. Dalende verkopen van trombosemiddel Xarelto (-4% naar €1,2 mrd) konden (nog) niet worden gecompenseerd door hogere inkomsten van andere medicijnen.
Voorzichtige vooruitblik
Behalve de omzet- en ebitda-daling bij de farmacietak was ook de prognose voor 2023 een tegenvaller. Bayer rekent op een organische omzetgroei van 2% à 3%. De ebitda daalt van €13,5 mrd naar €12,5 à €13,0 mrd omdat stijgende kosten naar verwachting een grotere impact op de resultaten hebben dan de eigen besparingsmaatregelen.
Een verhoging van het dividend met €0,40 naar €2,40 per aandeel kon niet verhinderen dat Bayer met bijna 4% daalde na de cijferpublicatie.
Aandeel Bayer op ‘kopen’
De wat tegenvallende vooruitzichten zijn geen reden om het koopadvies voor het aandeel Bayer bij te stellen. De onderneming maakt er een gewoonte van om zeer voorzichtige jaarprognoses af te geven, die vervolgens geleidelijk worden opgeschroefd en overtroffen.
Daar komt bij dat het vrijspelen van de onderliggende waarde – via bijvoorbeeld een opsplitsing of een groeiversnelling van de farmacietak na 2024 – een langdurig proces is. In de tussentijd is het dividendrendement van 4,2% een mooie beloning voor het geduld.
