Avantium | Maker van bioplastics moet op de kosten letten

Bij Avantium zouden de financiële resultaten een bijrol moeten spelen in de aanloop naar de fabrieksopening in oktober. Maar kostenoverschrijdingen wakkeren zorgen aan over de financiële positie.

De operationele inkomsten van Avantium zijn in de eerste jaarhelft met 23% opgelopen naar €9,0 mln. Als gevolg van een daling van overheidssubsidies (-40% naar €2,3 mln) is de netto-omzet slechts met 1% opgelopen naar €11,3 mln. Door een stijging van de operationele kosten (+18% naar €27,6 mln) daalde de ebitda van -€12,2 mln naar -€16,3 mln.

De ontwikkelingen rondom de proeffabriek voor de veelbelovende FDCA-technologie zijn voor beleggers veel belangrijker dan de huidige financiële gang van zaken. Avantium krijgt in het najaar de kans om operationeel aan te tonen dat het een duurzame en kostenefficiënte methode heeft voor de ontwikkeling van bioplastic.

Kostenoverschrijding

De halfjaarcijfers wijzen echter ook uit dat aan het leveren van dat bewijs een hoog prijskaartje hangt. Volgens het bedrijf kost de bouw van de fabriek €26 mln meer dan voorzien. Hierdoor komt de deur op een kier te staan voor een nieuwe aandelenuitgifte.

Eerder dit jaar haalde Avantium al €70 mln op via een claimemissie en het plaatsen van nieuwe stukken. In het afgelopen halfjaar kwam de operationele kasstroom uit op -€27,0 mln. Als de kosten in het huidige tempo oplopen, komt de bodem van de netto-kaspositie  van €41,8 mln snel in zicht.

Voorlopig wordt de (financiële) toekomst echter voor het overgrote deel bepaald door de FDCA-fabriek. Deze proeffaciliteit wordt op 22 oktober geopend. Als dan blijkt dat de technologie zijn belofte inlost, krijgt het bedrijf de kans om veel licentiecontracten af te sluiten.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Avantium op ‘kopen’

In dit scenario heeft Avantium volop mogelijkheden voor het aantrekken van nieuw kapitaal. Als het bedrijf echter vertraging oploopt in de opstartfase of als de kostenoverschrijdingen verder oplopen, kan een nieuwe kapitaalronde tot een stevige verwatering leiden. Dat verklaart waarom de beurskoers na de cijferpublicatie met 13% daalde.  De financiële druk op Avantium neemt na de cijferpublicatie iets toe, maar het grote opwaarts potentieel in een gunstig scenario is reden om het koopadvies te handhaven.