Allianz heeft weinig ruimte om beleggers te verrassen tijdens de capital markets day. Een kleine bijstelling van het rendementsdoel zou echter al een mooie opsteker zijn voor een van de meer defensieve aandelen binnen de sector.
Beleggers kunnen voor spectaculair vuurwerk beter de hoop vestigen op oudjaarsavond dan op de driejaarlijkse Capital Markets Day van Allianz. Op 10 december praat de Duitse verzekeraars beleggers bij over de plannen voor de komende drie jaar.
De ervaring leert dat de ambitie tijdens dit soort gelegenheden er niet bepaald vanaf druipt. Tijdens de beleggersdag van 2021 werden de financiële doelstellingen slechts miniem bijgesteld. In plaats van op een winst- en dividendgroei van 5% per aandeel, mikte Allianz op een tempo net daarboven. Dat gold ook voor het rendement op het eigen vermogen (RoE) van 13%. Hoewel de doelstellingen keurig zijn ingelost, ligt er weinig ruimte om sneller te groeien dan de volwassen verzekeringsbranche.
In de aanloop naar de beleggersdag ligt de nadruk dan ook vooral op de RoE en een mogelijke afsplitsing van de divisie vermogensbeheer. Tijdens de eerste drie kwartalen van dit jaar kwam dit rendement uit op 17,5% en in heel 2023 was dat 16,1%. Daarmee presteert Allianz beduidend beter dan zowel het Europees sectorgemiddelde van circa 11% als het eigen streefniveau. Het zou een duidelijk signaal van vertrouwen zijn als de doelstelling naar minstens 14% wordt getild. Als een deel van het overkapitaal via aandeleninkoop of een kapitaaluitkering naar beleggers stroomt, is dat ook in mindere periodes een realistisch percentage. Aan het eind van het derde kwartaal kwam kapitaalbuffer Solvency II uit op 209%.
Advies aandeel Allianz blijft ‘houden’
Ten slotte zou het ook een pluspunt zijn als Allianz een doelstelling uitspreekt voor de jaarlijkse kapitaalgeneratie. Zo krijgen beleggers beter inzicht hoeveel vermogen er beschikbaar is voor de inkoop van eigen aandelen en dividend. Met een verwachte uitkering van €14,50 over 2024 komt het verwachte dividendrendement uit op 4,8%. Dat steekt wat mager af tegenover de ruim 6% van andere Europese verzekeraars. Door het conservatieve, voorspelbare beleid en de grote omvang is Allianz echter een meer defensieve belegging dan sectorgenoten. Op basis daarvan blijft het houdadvies van kracht.
Allianz doet niet mee met AXA en NN Group
Eind oktober berichtten financiële nieuwsdiensten dat Allianz mogelijkheden bekeek om de divisie vermogensbeheer af te splitsen of te verkopen. Branchegenoot AXA verkocht deze tak in augustus voor €5,4 mrd aan BNP Paribas. In Nederland deed NN Group de afdeling vermogensbeheer in 2021 voor €1,7 mrd over aan Goldman Sachs. Door de grote omvang van de divisie is de kans klein dat het Duitse bedrijf meegaat in deze trend. Met een beheerd vermogen van ruim ,5 bln hebben vermogensdochters Pimco en AllianzGI ruim voldoende schaalgrootte om de concurrentie aan te gaan op deze competitieve markt. Met een operationeel resultaat van naar schatting €3,0 mrd in 2024 is de tak bovendien goed voor een vijfde van de concernwinst.
| Allianz in cijfers | 2024 (prognose) | 2023 |
| Totale baten | €176,0 mrd | €161,7 mrd |
| Operationeel resultaat | €15,8 mrd | €14,8 mrd |
| Dividend per aandeel | € 14,50 | € 13,80 |
