De onheilstijdingen in de retailsector gaan –althans voorlopig – grotendeels aan Ahold Delhaize voorbij. Dat komt omdat de supermarktketen profiteert van de dure dollar en hogere winstmarges behaalt dan de concurrentie.
Het Franse Carrefour, het Belgische Colruyt en het Britse Tesco waarschuwden de voorbije weken voor een lastige tweede jaarhelft als gevolg van de hoge inflatie. Ahold Delhaize ging tegen de trend in met een verhoging van de winst- en kasstroomverwachtingen.
Hoger marktsegment
Binnen Europa heeft Ahold Delhaize het met name op de Belgische markt lastiger door de sterke concurrentie, de hoge loonkosten en de moeilijke relatie met de sociale partners. De groep probeert zich te onderscheiden met een focus op gezonde producten die meer winst opleveren. Buiten Europa zijn de prestaties beduidend sterker. In de Verenigde Staten, waar twee derde van de omzet vandaan komt, doet de groep het erg goed. Ahold Delhaize mikt op het hogere marktsegment met een klantenbestand dat de hogere inflatie beter zou moeten kunnen verteren. Het stijgende marktaandeel van de groep in de VS is een teken van een hoge klantentrouw.
Concurrent Walmart, de grootste kleinhandelaar ter wereld, heeft het veel lastiger omdat dat bedrijf zich als discounter profileert. De marge op de onderliggende bedrijfswinst (ebitda) bedraagt bij de Amerikaanse activiteiten van Ahold Delhaize bijna 8%, tegenover minder dan 6% bij Walmart. Het gewicht van niet-voedingsproducten in het assortiment is bij Ahold Delhaize bovendien kleiner waardoor er minder dure voorraden moeten worden aangehouden.
| Ahold Delhaize kerncijfers | 2022 (t) | 2021 | 2020 |
| Omzet (€ mrd) | 83,5 | 75,6 | 74,7 |
| Nettowinst (€ per aandeel) | 2,3 | 2,18 | 1,31 |
| Dividend (€ per aandeel) | 1 | 0,95 | 0,90 |
Meer geld voor aandeelhouders
Ahold Delhaize verhoogde in augustus de prognoses voor de vrije kasstroom op middellange termijn. De relatief hoge investeringen in verhouding tot de sectorgenoten was een veel gehoorde kritiek van beleggers. Topman Muller komt daar aan tegemoet door het investeringsbudget te verlagen van 3,5% naar ongeveer 3% van de omzet. De uitgestelde beursgang van Bol.com betekent dat er op korte termijn minder kapitaal naar de webwinkel vloeit.
Door die beslissingen kan er meer cash naar de aandeelhouders worden doorgeschoven. Over de eerste jaarhelft werd al een interim-dividend van €0,46 per aandeel uitgekeerd. De totale uitkering over 2022 zal in de buurt van €1 uitkomen. Daarnaast koopt de groep nog voor €1 mrd eigen aandelen in.
Advies Aandeel Ahold op ‘kopen’
Ahold Delhaize is tegen minder dan 12 keer de verwachte winst van 2022 en een dividendrendement van meer dan 4% aantrekkelijk gewaardeerd. Het koopadvies voor het aandeel Ahold blijft daarom staan.
Dure dollar (voorlopig) een zegen
De dollar is sinds begin dit jaar met 14% gestegen tegenover de euro. Dit is een goede zaak voor Ahold Delhaize want inkomsten uit de Verenigde Staten leveren daardoor meer op. De Amerikaanse omzet klom in het tweede kwartaal met 7,7% maar in euro’s bedroeg de groei 22%.
De supermarktketen is in de VS actief met ketens als Food Lion, Stop ’n Shop, Giant en Hannaford. Food Lion, de belangrijkste keten van Ahold Delhaize, groeit al 39 kwartalen na elkaar. De in totaal 2048 Amerikaanse vestigingen zorgen gezamenlijk voor 63% van de inkomsten.
De wisselkoersevolutie is een tweesnijdend zwaard. Bij een daling van de dollar worden de inkomsten afkomstig van de Amerikaanse winkels minder waard. Maar gezien het aanhoudend grote renteverschil tussen de dollarzone en de eurozone ziet het er niet naar uit dat er op korte termijn verandering komt in deze situatie.
