KPN presteerde in het tweede kwartaal iets boven de verwachtingen en bevestigde ook de jaarprognoses. Beleggers kunnen zich ook verheugen op een hoger dividend.
KPN zag in het tweede kwartaal zowel de omzet in de zakelijke divisie als op de consumentenmarkt stijgen waardoor de groepsomzet van €1,4 mrd (+4,5%) iets boven de verwachtingen lag. De aangepaste bedrijfswinst na leasekosten (ebitdaal) klom met 5,6% naar €629 mln.
De stijging van de vrije kasstroom bleef in de eerste jaarhelft beperkt tot 3% omdat tegenover een hogere ebitdaal hogere kapitaaluitgaven stonden. KPN rondde de overname van Youfone af waardoor het aantal mobiele klanten steeg, maar er was wel een negatieve impact op de omzet van Wholesale (-10%).
KPN gaat voor het volledige boekjaar uit van een omzetgroei in de buurt van 3%, een ebitdaal van €2,5 mrd en een vrije kasstroom van minstens €890 mln. Ook de langetermijndoelstellingen blijven gehandhaafd met een jaarlijkse ebitdaal-groei van 3% en een toename van de vrije kasstroom met 7%.
Correct gewaardeerd na koersstijging
De netto schuld nam toe naar ruim €6,0 mrd, wat overeenkomt met 2,4 keer de verwachte ebitdaal. De gemiddelde rentevoet van de uitstaande schuld is op jaarbasis wel met 0,17 procentpunt gedaald naar 3,92%. De totale beschikbare liquiditeit van KPN bedraagt nu €2,1 mrd, samengesteld uit een cashpositie van €1,1 mrd en een kredietlijn van €1 mrd.
Het dividend wordt verhoogd van €0,052 naar €0,068 en is betaalbaar op 1 augustus. Dat wordt in het voorjaar van 2025 waarschijnlijk aangevuld met een slotdividend van €0,10, samen goed voor een rendement van 4,6%. De inkoop van eigen aandelen (€200 mln) werd in het tweede kwartaal afgerond. KPN zal tussen 2024 en 2027 in totaal €3,8 mrd uitkeren waarvan €1 mrd aandeleninkopen en de rest via dividenden.
Advies aandeel KPN naar ‘houden’
KPN noteert tegen 17 keer de verwachte winst en de ondernemingswaarde (beurswaarde + netto schuld) bedraagt 8,3 keer de ebitdaal. Dat is vrij hoog in vergelijking met de meeste Europese sectorgenoten. Na de sterke koersprestatie van de voorbije maanden verlaag ik daarom het advies naar ‘houden’.
