De kwartaalcijfers van Aegon wakkeren onzekerheid aan over de groei op de strategisch belangrijke Amerikaanse pensioenmarkt. Bij de jaarcijfers moet het bedrijf wat van die twijfels wegnemen.
Bij de publicatie van de derdekwartaalcijfers van Aegon trok vooral de meevallende operationele kapitaalaanwas van €336 mln (-5%) veel aandacht. Voor beleggers is dat een belangrijke indicator voor het vermogen van een verzekeraar om dividend uit te keren of aandelen in te kopen. De eigen prognose voor de kapitaalaanwas in heel 2024 werd opgeschroefd van €1,1 naar €1,2 mrd. De meevaller wordt aangewend voor de inkoop van €150 mln aan eigen aandelen in het eerste deel van 2025. In combinatie met een gestaag groeiende dividenduitkering maakt dat Aegon tot een aantrekkelijke investering voor inkomstenbeleggers.
Voor groeibeleggers bevatten de kwartaalcijfers juist een tegenvaller. Bij de Amerikaanse pensioendochter Transamerica werd per saldo $400 mln aan pensioenplannen van middelgrote bedrijven onttrokken. In dezelfde periode vorig jaar was er nog een netto instroom van $200 mln. In een toelichting op de cijfers gaf Aegon aan dat de kapitaalstroom beïnvloed werd door het aflopen van enkele contracten.
Vorig jaar heeft het bedrijf de Amerikaanse pensioenmarkt aangewezen als speerpunt voor toekomstige groei. Topman Lard Friese benadrukte dat de 68 miljoen huishoudens met een middeninkomen steeds meer de noodzaak inzien van kapitaalopbouw voor de oude dag. Het aantal adviseurs dat de producten van Transamerica voert, is de afgelopen twaalf maanden toegenomen van 69.000 tot 82.000. Zo is de onderneming goed op weg richting de doelstelling van 110.000 in 2027.
Groeitwijfels wegnemen
Als Aegon bij de jaarcijferpresentatie op 20 februari meer inzicht geeft in de ontwikkelingen op de Amerikaanse pensioenmarkt, kan dat de groeitwijfels wegnemen. Bovendien kan aan de hand van de jaarresultaten een betere inschatting gemaakt worden hoe de kapitaalgeneratie eruitziet als de investeringen in Transamerica en de Britse pensioenmarkt na 2025 afnemen. Mogelijk komt er ook meer duidelijkheid over de wijze waarop Aegon de kaspositie de komende twee jaar met €500 mln wil inkrimpen.
Advies aandeel Aegon naar ‘kopen’
Het vooruitzicht van een dividend van minstens €0,40 over volgend jaar (6,8% rendement) en de rugwind van een hogere dollar geven de doorslag om het advies te verhogen naar ‘kopen’.
Aegon is in stukken meer waard
Aegon heeft na de verkoop van de Nederlandse activiteiten een belang van 30% in ASR dat bij de huidige koers €2,9 mrd waard is. Het vermogen bij de divisie asset management nam in het afgelopen jaar met 10% toe naar €323,9 mrd. Dat is ruim een derde meer dan de divisie van NN Investment Partners, die in 2022 werd overgenomen door Goldman Sachs voor €1,7 mrd. De Amerikaanse, Britse en internationale pensioen- en verzekeringsactiviteiten die samen 90% van de operationele kapitaalaanwas vertegenwoordigen, zijn op papier goed voor iets meer dan de helft van de €10,0 mrd die Aegon op de beurs waard is. Zodra beleggers met wat meer overname- of opsplitsingsfantasie naar het aandeel kijken, kan de koers een mooie impuls krijgen.
| Aegon in cijfers | 2024 (prognose) | 2023 |
| Bedrijfsresultaat | €1,6 mrd | €1,5 mrd |
| Operationele kapitaalgeneratie | €1,2 mrd | €1,28 mrd |
| Dividend per aandeel | € 0,35 | € 0,30 |
