Dat Aalberts het lastig heeft, was al langer duidelijk. Over 2024 kromp de omzet autonoom met 3,4% en zakte de ebita-marge van 15,7% naar 15,0%. En dat terwijl het concern een marge van boven de 18% in 2030 als doelstelling heeft. Ook het eerste kwartaal viel tegen. Aalberts hield zich toen op de vlakte over de rest van het jaar, maar zou de nadruk leggen op margebescherming en het optimaliseren van de vrije kasstroom. Dat laatste is wel gelukt, maar op een laag niveau.
De eerste jaarhelft bracht een autonome omzetdaling van 3,2% en een ebita-marge van 13,5%. Onderaan de streep daalde de halfjaarwinst per aandeel met 14% tot €1,38, waar de markt rekende op €1,41. De vrije kasstroom steeg wel met 18% tot €56 mln, maar ook dat was een stuk lager dan de €73 mln waar analisten gemiddeld vanuit gingen.De pijn bij Aalberts zit vooral in de industrie, met name automotive en de chipsector.
Geen verbetering in zicht voor Aalberts
Voor geheel het jaar ziet het concern geen verbetering van deze markten. De luchtvaartindustrie, energie en defensie zijn wel groeimarkten, maar een stuk kleiner voor Aalberts. Het veruit grootste segment Building, waar Aalberts gebouwen verduurzaamt en actief is met datacenters en prefab oplossingen, liet een matige autonome omzetgroei aantekenen en dat zal in de tweede jaarhelft niet veel beter worden.
Aalberts als geheel voorziet geen autonome omzetgroei meer dit jaar. Daarbij rekent het op een ebita-marge van 13-14% over geheel 2025. De markt had juist op een wat betere tweede jaarhelft ingezet, mede door herstel van de Duitse industrie.
Advies aandeel Aalberts blijft ‘kopen’
Voor dit jaar hadden wij al op een lager resultaat gerekend, met weer herstel in 2026. Daar gaan wij nog steeds vanuit, met name ook in semicon. Daarnaast blijft de acquisitiemotor goed doordraaien en kunnen daar synergievoordelen uit worden behaald.
Bij de huidige k/w van 10 bij een tot €2,70 verlaagde winsttaxatie lijkt de markt vooral angstig, terwijl Aalberts een sterke portfolio heeft en dus goede papieren om de resultaten de komende jaren op te voeren. Het koopadvies blijft dan ook van kracht voor de langere termijn.
