Corona heeft niet alleen negatieve effecten op de resultaten van uitgever en softwarebedrijf Wolters Kluwer, maar ook positieve.
De niet-terugkerende inkomsten bij Wolters Kluwer, zoals de verkoop van boeken, staat normaal al onder druk door de opkomst van softwaregebruik. Corona heeft dit versneld. De terugkerende inkomsten (abonnementen) blijven goed groeien, met autonoom 5%. Het bedrijf rapporteerde door de combinatie van deze groeicijfers een autonome negenmaands omzetgroei van 3%, tegen 4% in 2019.
Door lagere kosten steeg het autonome operationeel resultaat met 17%. Die lagere kosten waren onder meer het gevolg van kostenafname door corona. Zo waren de reiskosten en andere eenmalige kosten lager. Maar er was ook een structurele efficiencywinst.
Advies bij Wolters Kluwer
Het beeld ziet er goed uit. Het bedrijf heeft een gezonde vrije kasstroom en een sterke balans, met een verhouding nettoschuld-ebitda van 1,5. De aandeleninkoop gaat dan ook gewoon door, tot in 2021. Wolters Kluwer voorziet een voortzetting van de omzetontwikkeling, dus met iets lagere groei dan in 2019. Ik verwacht ook continuering van de resultaatsgroei. Daarom handhaaf ik bij een k/w van 22 het koopadvies.
