Optimisme over CM.com slaat om

Van het optimisme dat beleggers in mei en juni nog ten toon spreidden over CM.com, is niet veel meer over. Het pad naar winst dat op de beleggersdag van 15 mei werd uitgezet, blijkt toch niet zo rechtlijnig te verlopen. Het aandeel kreeg een flinke tik en  noteert nu op hetzelfde niveau als begin dit jaar en een kwart lager dan een jaar geleden.

Tussen april en juni daalde de omzet met 12% op jaarbasis naar €62,4 mln. Dit volgt op een omzetdaling met 3% in het eerste kwartaal zodat de eerste jaarhelft werd afgesloten op €124,3 mln of 7% minder dan een jaar eerder. CM.com verwijst naar het wegvallen van een aantal eenmalige activiteiten. Zo waren er dit jaar minder marketingcampagnes via WhatsApp. De bruto winst (€19,8 mln, -4%) daalde minder hard dan de omzet, zodat de marge klom naar 31,8% tegenover 29,3% een jaar eerder.

Dankzij de schuldherfinanciering was het financieel resultaat in de eerste jaarhelft positief (€4,7 mln), wat een kleine nettowinst (€0,9 mln) opleverde. CM.com handhaaft voor het volledige boekjaar de ebitda-prognose van €22 tot €27 mln maar gaf aan dat het cijfer aan de onderkant van deze outlook zal liggen. Na de eerste jaarhelft bedraagt de ebitda €7,8 mln, waardoor CM.com in het tweede semester minstens €14,2 mln moet zien te behalen.

Indien we ervan uitgaan dat de onderkant van de voorspelde ebitda-vork wordt gehaald, dan bedraagt de ondernemingswaarde (beurswaarde + netto schuld) na de recente koersdaling nog ongeveer 10 keer de ebitda. Op netto winst (exclusief uitzonderlijke opbrengsten) rekenen we dit jaar niet meer.

Advies aandeel CM.com blijft ‘kopen’

Het koopadvies blijft nog staan, maar de komende kwartalen worden cruciaal voor CM.com (Investeerderspagina). Het wordt stilaan tijd dat de groeibeloftes worden waargemaakt en dat er ook onderaan de streep een duurzaam positief resultaat komt, zo niet dan dreigen veel aandeelhouders het vertrouwen te verliezen en af te haken.

Dit artikel verscheen eerder in Beleggers Belangen, editie 31 2025