ETF-portefeuille richt zich weer op

Sinds de laatste update van de ETF-portefeuille eind mei is het jaarverlies van circa 3% omgeslagen in een kleine winst van 0,7%. Met een aandelengewicht van circa 77% is de portefeuille zeer agressief gepositioneerd. Daarom is het jaarresultaat op het eerste gezicht teleurstellend, gezien de recordkoersen op Wall Street en ook de goede prestaties van de internationale aandelenmarkten. De forse depreciatie van de dollar van ruim 13% ten opzichte van de euro gooit echter roet in het eten.

De dollarzwakte weegt onder meer op het rendement van de Vanguard FTSE All-World ETF, die met een gewicht van 49,5% het fundament van de portefeuille vormt. Waar deze ETF in dollars op een mooi jaarrendement staat van 12,3%, blijft daar in euro’s slechts 0,7% van over. De onderliggende FTSE All World Index bestaat uit 4227 aandelen in ontwikkelde en opkomende landen en biedt daarmee een goede spreiding. Noord-Amerika heeft een dominant aandeel in deze aandelenwereldindex van circa 63% en dat drukt tot dusver dit jaar het rendement. Bovendien noteert de ETF in euro’s en is het valutarisico niet afgedekt.

Dalers

Het negatieve valuta-effect is vanzelfsprekend ook te zien bij de aanvullende ETF’s die specifiek op de VS zijn gericht. Zo is de iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced ETF met een negatief rendement van circa 8% de grootste verliezer in de portefeuille. In dollars is nog sprake van een kleine plus van 0,8%. Amerikaanse smallcaps presteren daarmee wederom een stuk slechter dan de grote beursfondsen. De rally op de brede aandelenmarkt wordt vooral gedreven door een handjevol Amerikaanse techreuzen, zoals Nvidia, Microsoft en Meta. Aantrekkende consumentenbestedingen en renteverlagingen door de Federal Reserve kunnen de smallcaps uit het slop trekken.

Met een verlies van 4,6% (-3,8% inclusief dividend) is ook de SPDR S&P US Dividend Aristocrats ETF een zwakke schakel in de portefeuille. In dollars noteert de ETF circa 4% in de plus, waarmee de dividendaandelen wederom achterblijven bij de brede markt. Het fonds belegt in 149 Amerikaanse aandelen die al minstens twintig opeenvolgende jaren hun dividend elk jaar hebben verhoogd. Door de ondervertegenwoordiging van techbedrijven kan de ETF de S&P500 al tien jaar niet bijbenen. Deze defensieve dividendaandelen zullen vooral hun waarde bewijzen in dalende beurzen.

De Xtrackers MSCI World Consumer Staples moet tot dusver dit jaar ruim 2% prijsgeven. In dollars is sprake van een winst van 7%, een underperformance vergeleken met de MSCI World (+12% in USD). De onderliggende index omvat honderd aandelen uit ontwikkelde landen uit de sector basisconsumptiegoederen. De huidige top-8 bestaat uit Walmart, Costco, Procter & Gamble, Coca-Cola, Philip Morris, Nestlé, PepsiCo en Unilever. Stuk voor stuk bedrijven die normaliter ook in minder gunstige economische tijden goed gedijen. In een sterk opgaande markt gedreven door grote techfondsen blijft deze defensieve sector echter achter. Daar komt bij dat de koopkracht van de consument onder druk staat en de voorkeur verschuift naar gezondere producten. Bedrijven als Coca-Cola en PepsiCo spelen daar uiteraard op in met gezondere alternatieven voor hun frisdranken. In een recessie zal deze sector haar waarde in de portefeuille bewijzen.

Stijgers

Sterkste stijger in de portefeuille is de iShares Euro Stoxx Small ETF, die inclusief het dividend 14,9% in de plus staat. Dat is iets beter dan de Eurostoxx50. Na een lange underperformance hebben beleggers weer meer oog gekregen voor kleinere aandelen uit de eurozone die relatief gunstig gewaardeerd zijn. Op basis van de afgelopen twaalf maanden ligt de k/w op 15,8, tegen 17,3 voor de Stoxx 600 index. Europese smallcaps zijn minder blootgesteld aan de hogere Amerikaanse importtarieven, terwijl ze naar verwachting zullen profiteren van de verhoogde defensie- en infra-investeringen in Europa.

Ook de EasyETF FTSE EPRA Eurozone is bezig aan een sterk jaar, met een positief totaalrendement van circa 12%. Deze fysieke ETF belegt in een mandje van 39 vastgoedaandelen uit de eurozone, waarbij het gewicht van een individueel aandeel beperkt is tot 10%. Ondanks de wat gestegen lange rente doet de sector het goed. Beleggers verwachten dat de Europese Centrale Bank de rente verder verlaagt en dat de afwaarderingen in de vastgoedmarkten grotendeels achter de rug zijn. De sector is aantrekkelijk gewaardeerd en biedt een dividendrendement van ongeveer 4,9%.

De iShares Core € Corp Bond ETF heeft zijn jaarwinst uitgebouwd naar 2,3% en doet het daarmee naar behoren. Investment grade bedrijfsobligaties profiteren van de gedaalde risico-opslagen, wat de hogere Duitse staatsrentes compenseert. Er zijn zorgen over de lage spreads, maar zolang een diepe recessie uitblijft, zullen deze waarschijnlijk niet oplopen. Door de gestegen kapitaalmarktrente noteert de iShares Core € Govt Bond ETF tegen een jaarverlies van 2,2%. Inclusief het dividend resteert een kleine plus van 0,3%. Met renteverlagingen door de ECB in het vooruitzicht en vrij matige groeiperspectieven zal de Duitse tienjaarsrente waarschijnlijk niet veel verder oplopen. De twee-obligatie ETF’s, de cashpositie en de twee defensieve aandelen-ETF’s houden het neerwaartse risico van de portefeuille in toom, ondanks de stevige aandelenallocatie.