Markt blijft sceptisch over Unilever
Op 31 juli publiceert Unilever zijn halfjaarcijfers. De verwachtingen zijn niet al te hoog gespannen. De ramingen van Bloomberg zijn de laatste maanden neerwaarts aangepast: aanhoudende groei in opkomende landen zou geremd worden door de economische groeivertraging in de ontwikkelde landen, met name Noord-Amerika (22% van de concernomzet). De effecten van de handelstarieven zouden beperkt kunnen blijven, maar de zwakke dollar gaat een negatieve rol spelen.
Unilever handhaafde bij de eerstekwartaalcijfers de prognose voor geheel 2025. Die impliceert een onderliggende omzetgroei van 3-5% en een bescheiden verbetering van de onderliggende operationele winstmarge (2024: 18,4%). Over het eerste kwartaal kwam de onderliggende omzetgroei uit op een meevallende 3,0%, waarvan 1,3%-punt volumegroei. Winstcijfers werden niet verstrekt.
Analisten voorzichtig
Voor het tweede kwartaal rekenen analisten gemiddeld op een onderliggende omzetgroei van 3,6%. Voor de onderliggende operationele winstmarge wordt over de eerste jaarhelft uitgegaan van 18,8%. Voor geheel 2025 zet de markt in op een onderliggende omzetgroei van 3,9% en een onderliggende operationele winstmarge van 18,6%.
Onderaan de streep resulteert dit echter niet in een hogere nettowinst. De markt verwacht een winst per aandeel van €2,96, tegen nog €2,98 over 2024. Voor 2026 en 2027 wordt slechts een bescheiden groei van de winst per aandeel van 5-6% voorzien.
Lees ook Drie redenen waarom de AEX dit jaar achterblijft (en dit niet erg is)
Hoewel de afgelopen februari plotseling vertrokken Hein Schumacher de focus verschoof naar de dertig sterkste merken en een ambitieus productiviteitsprogramma aankondigde, is er meer nodig. De door Schumacher aangekondigde afsplitsing van de ijsdivisie (zie kader) past in de strategie om de meest winstgevende onderdelen prioriteit te geven. Het is aan de nieuwe ceo Fernando Fernandez nog meer slagkracht te tonen. Bijvoorbeeld via afsplitsing van de eveneens laag renderende divisie Home Care.
Advies aandeel Unilever blijft ‘houden’
Door de beperkte winstgroei in combinatie met een niet uitbundig dividendrendement van 3,5% en circa 1% inkoop eigen aandelen blijft het advies bij een k/w van 17,6 ‘houden’.
Halfjaarcijfers
| 2025 (t) | 2024 | |
| Omzetgroei* | 3,3% | 4,1% |
| Operationele marge* | 18,8% | 19,6% |
| Winst per aandeel* | 1,51 | 1,47 |
| *onderliggend |
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.