Omschakeling Prosus gaat zich uitbetalen
Bij de jaarcijfers van Prosus stond de omschakeling van investeringsmaatschappij naar een meer traditioneel bedrijfsmodel volop in de schijnwerpers. In het eind maart afgesloten boekjaar groeide de omzet van de eigen e-commercetak met 21% naar $6,2 mrd. De aangepaste ebit vloog omhoog van $38 naar $443 mln. Voor het lopende boekjaar mikt het bedrijf op een ebit van minstens $800 mln.
Voor die indrukwekkende toename leunt Prosus sterk op overnames. In mei werd bijvoorbeeld de overname van Despegar afgerond. De onderneming betaalde $1,7 mrd voor het grootste online reisbureau van Latijns-Amerika. De aankoop van Just Eat Takeaway voor €4,1 mrd wordt naar verwachting voor de jaarwisseling afgerond.
Eigen aandelen kopen
De grote financiële manoeuvreerruimte is voor een groot deel te danken aan de omvangrijke investeringsportefeuille. Het belang van 24% in Tencent alleen is al meer waard dan de huidige beurswaarde van Prosus.
De afgelopen jaren heeft het bedrijf via een geleidelijke afbouw van deze positie geld vrijgespeeld voor aandeleninkoop. In de afgelopen drie jaar werd 29% van de eigen stukken ingekocht. Omdat de onderwaardering van het beursgenoteerde Prosus ten opzichte van de waarde van de investeringsportefeuille slechts langzaam daalt, is de omschakeling naar een meer operationeel bedrijfsmodel de juiste strategische keuze.
De netto-kaspositie van $1,9 mrd en dividendinkomsten van Tencent (+32% naar $1,0 mrd) bieden volop ruimte voor meer overnames.
Advies aandeel Prosus op ‘houden’
Ondanks de veelbelovende omschakeling, hoeven beleggers zich niet te haasten om Prosus te kopen. Nieuwe overnames brengen ook operationele risico’s met zich mee en het kost tijd om een goed operationeel track record op te bouwen.
De redelijke waardering (k/w 10,7), het vertrouwen dat spreekt uit een verdubbeling van het dividend (naar €0,20) en de goede strategie vormen de basis onder een stevig houdadvies.
| Prosus in cijfers | ||
| Omzet e-commerce | $6170 mln | $5468 mln |
| Aangepaste ebitda e-commerce | $443 mln | $38 mln |
| Vrije kasstroom | $1814 mln | $989 mln |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.